油价今年即使持稳 马石油现金料大缩水40%

（吉隆坡18日讯）分析师指出，即便是自去年底至今，油价稳定在平均每桶44美元（约179令吉），马石油（Petronas）接下来的业绩将持续看跌，并预计今年营运现金大挫40%至418亿令吉。

根据艾芬黄氏资本研究，马石油营业额自2014年高峰时期至今共挫30%，布兰特原油期货价格迄今也下滑了59%。

油价续冲高

该研究推测，这或许是马石油产品定价和基准原油价格之间存在滞后效应所造成的现象。以马石油液化天然气（LNG）产品为例，该产品价格与原油价格之间存在6个月滞后。

“如果我们的假设属实，即使布伦特原油价格依然持平于每桶44美元，马石油的收入和盈利将可能在未来几个季度进一步下跌。”

去年，在油价低迷的拖累下，马石油营运现金按年挫33%至6940万令吉，这或让该公司在今年持续承压。

艾芬黄氏资本研究指出，假设今年布兰特原油价格维持在平均每桶34美元（约138令吉）、以令吉计价的生产成本持平，加上按年产量保持稳定，马石油今年的营运现金预计将大挫40%至418亿令吉。

另外，“路透社”报导，因市场乐观看待产油国下月有望就冻结产量达成协议，加上美元走势趋弱，纽约原油期货价格也终于冲破每桶40美元（约163令吉）水平，赶上布兰特原油期货价格。

纽约原油期货连续三天走扬，站稳每桶40美元，本周有望取得连续第5个周线涨幅，截至下午7时半报40.39美元（约163.95令吉），起19美分（约77仙）；布兰特原油期货则报41.69美元（约169.23令吉），起15美分（约61仙）。

若单靠今年营运现金
或出现280亿缺口

艾芬黄氏资本研究认为，若仅仅依赖今年的营运现金，马石油将无法为资本开销与股息派发进行融资。

“假设布兰特原油价格为平均每桶34美元（约138令吉），我们预测马石油今年只能生产420亿令吉营运现金，这将不足以应付该公司达540亿令吉的资本开销。”

同时，若加上今年股息派发达160亿令吉，马石油将面临高达280亿令吉的现金缺口。

不过，由于该公司可挪用2015年末余下的余额，这目前不是最大问题。

报告指出，截至2015年底，马石油尚有超过1290亿令吉的现金余额，因此该公司具有庞大的举债空间。

资本开销减15%
油气业整体开销跌21%

马石油是我国最大的石油与天然气业者，同时也是大马石油与天然气服务最主要的客户。为此，该公司每一步举措可谓牵一发动全身。

艾芬黄氏资本研究分析显示，马石油每削减15%资本开销，将连带影响本地石油与天然气行业整体资本开销按年下滑21%至482亿令吉。

“鉴于原油价格低迷使石油与天然气的探索和开发活动减少，我们预测该公司资本开销的削减将落在上游领域；且马石油亦有指，今年资本开销将注重下游项目。”

根据马石油近期报备的项目，该行相信下游业务将占该公司540亿令吉资本开销预算的41%。

换言之，倘若其他领域的资本开销持平，那么马石油将在上游业务方面按年削减44%资本开销。