油價今年即使持穩 馬石油現金料大縮水40%

（吉隆坡18日訊）分析師指出，即便是自去年底至今，油價穩定在平均每桶44美元（約179令吉），馬石油（Petronas）接下來的業績將持續看跌，並預計今年營運現金大挫40%至418億令吉。

根據艾芬黃氏資本研究，馬石油營業額自2014年高峰時期至今共挫30%，布蘭特原油期貨價格迄今也下滑了59%。

油價續衝高

該研究推測，這或許是馬石油產品定價和基准原油價格之間存在滯后效應所造成的現象。以馬石油液化天然氣（LNG）產品為例，該產品價格與原油價格之間存在6個月滯后。

“如果我們的假設屬實，即使布倫特原油價格依然持平于每桶44美元，馬石油的收入和盈利將可能在未來幾個季度進一步下跌。”

去年，在油價低迷的拖累下，馬石油營運現金按年挫33%至6940萬令吉，這或讓該公司在今年持續承壓。

艾芬黃氏資本研究指出，假設今年布蘭特原油價格維持在平均每桶34美元（約138令吉）、以令吉計價的生產成本持平，加上按年產量保持穩定，馬石油今年的營運現金預計將大挫40%至418億令吉。

另外，“路透社”報導，因市場樂觀看待產油國下月有望就凍結產量達成協議，加上美元走勢趨弱，紐約原油期貨價格也終于衝破每桶40美元（約163令吉）水平，趕上布蘭特原油期貨價格。

紐約原油期貨連續三天走揚，站穩每桶40美元，本週有望取得連續第5個週線漲幅，截至下午7時半報40.39美元（約163.95令吉），起19美分（約77仙）；布蘭特原油期貨則報41.69美元（約169.23令吉），起15美分（約61仙）。

若單靠今年營運現金
或出現280億缺口

艾芬黃氏資本研究認為，若僅僅依賴今年的營運現金，馬石油將無法為資本開銷與股息派發進行融資。

“假設布蘭特原油價格為平均每桶34美元（約138令吉），我們預測馬石油今年只能生產420億令吉營運現金，這將不足以應付該公司達540億令吉的資本開銷。”

同時，若加上今年股息派發達160億令吉，馬石油將面臨高達280億令吉的現金缺口。

不過，由于該公司可挪用2015年末余下的余額，這目前不是最大問題。

報告指出，截至2015年底，馬石油尚有超過1290億令吉的現金余額，因此該公司具有龐大的舉債空間。

資本開銷減15%
油氣業整體開銷跌21%

馬石油是我國最大的石油與天然氣業者，同時也是大馬石油與天然氣服務最主要的客戶。為此，該公司每一步舉措可謂牽一發動全身。

艾芬黃氏資本研究分析顯示，馬石油每削減15%資本開銷，將連帶影響本地石油與天然氣行業整體資本開銷按年下滑21%至482億令吉。

“鑒于原油價格低迷使石油與天然氣的探索和開發活動減少，我們預測該公司資本開銷的削減將落在上游領域；且馬石油亦有指，今年資本開銷將注重下游項目。”

根據馬石油近期報備的項目，該行相信下游業務將占該公司540億令吉資本開銷預算的41%。

換言之，倘若其他領域的資本開銷持平，那么馬石油將在上游業務方面按年削減44%資本開銷。