母股面值削减 不一定减低凭单行使价

温世麟硕士－窝轮资本总执行长 www.warrants.com.my

榕钢集团（YKGI，7020，主要板工业）的母股和凭单榕钢集团-WB（YKGI-WB）在上周二（3月29日）突然价量齐升。

母股单日上涨超过三成而凭单也暴涨七成以上，如此大幅度上涨引起大马交易所发出“异常交易活动”（UMA）质询。该公司在答复UMA质询说正在考虑削减面值的计划。为什么面值削减会导致股价大涨呢？

其中一个说法就是面值削减其实是为凭单的行使价减低铺路。

榕钢集团-WB自开始交易以来都是一项未到价的凭单，因为该凭单的行使价定在50仙的面值。

榕钢集团在过去两年多从未超越50仙的面值，且该公司股价还在这两年大幅度下跌，并在今年2月多创下16仙的多年低位。股价大跌和公司的业绩或许大有关联。

该公司在过去两个财政年都承受亏损，不过榕钢集团在2015年的亏损已减至1650万令吉，比2014年的2664万令吉净亏损大有改善。

其实榕钢集团最新的每股净资产达58仙，比目前的50仙面值还高，榕钢集团在这个时候考虑进行面值削减有点令人感到惊奇。

风险仍偏高

一般上公司进行面值削减是可以让公司以较接近市价水平，发售新股或是要把凭单行使价减低。如果投资者推测榕钢集团会减低凭单行使价，榕钢集团-WB可能就会是这项计划的最大赢家。

为什么榕钢集团会要考虑这个动作呢？

榕钢集团目前最大股东为持有26.78%的日本伊籐忠丸红铁钢株式会社。最近频频增持的榕钢集团董事经理拿督苏添来持有7.33%股权。

该公司的创办人许氏（Hii）家族虽然还保持显著股权，不过相信已不再主导公司业务。值得一提的是伊籐忠丸红铁钢株式会社和拿督苏添来是在2013年，通过以每股50仙参与公司限制性配售和私下配售成为公司大股东。

面值削减导致行使价减低是可使持有大量公司凭单的伊籐忠丸红铁钢株式会社，以较低行使价转换母股。

许氏家族在上周已沽清手中凭单，显示他们不再依恋榕钢集团。当然面值削减也不一定会减低凭单行使价。

榕钢集团可能只是要以比较低的面值，允许它们以比较接近市价的价位发新股，所以买进榕钢集团-WB博面值削减还是有相当高的风险的。