设全家便利店 全利资源每年料斥1500万

◆券商：联昌证券研究
◆目标价：5.05令吉

全利资源（QL，7084，主要板消费）获日本便利连锁商店全家便利店（FamilyMart）授权大马独家特许经销权，计划在2017年开设15至20家分店，并于未来5年达在全国开设300家分店的目标。

我们的调查显示，全利资源将在未来5年内通过内部融资斥资8000万令吉至1亿令吉，建立全家便利店的销售网络，每个分店大约花费25万至35万令吉。相等于每年1500万令吉至2100万令吉开销，不超过该公司年度资本开销的10%。

同时，截至2016财年第3季度，全利资源负债率处在0.36倍的可管理范围，每年的营运现金流量为2亿令吉至3亿令吉。

17%上涨空间

基于全家便利店与7-11便利店的经营模式相同，全利资源每年不得不从总销售额中抽出1%，支付固定权利金给全家便利店。

我们认为，相较于7-11便利店和柏升（BISON，5275，主要板贸服）每年开设200家及70家分店的目标，全利资源的60分店目标显得相对温和。

我们对于该公司涉足零售便利市场的中期前景持“中立”看法，且便利商店通常有12至24个月的酝酿期，因此我们未期望这项新的发展将在2016年和2017年间带来显著盈利贡献。

不过，从长远角度来看，我们相信这将为该公司净利带来正面贡献。

此外，全利资源股价在未来12个月内提供17%上涨空间，所以我们维持该公司“增持”评级。

全利资源周四（14日）闭市报4.23令吉，成交量204万1500股。