受惠於令吉升值 砂油棕下游業務強

★券商：馬銀行投銀
★目標價：5.28令吉

砂油棕（SOP，5126，主要板種植）下游業務從馬幣走強中受益，除了帶動公司首季業績優于預期，也抵消上游業務收益的放緩。

砂油棕首季稅后歸屬股東淨利（PATAMI）高于預期，按年大漲3.6倍，符合我們全年收益預測的21%。如此優異的表現歸咎于砂油棕下游業務錄得的2500萬令吉稅前淨利。

同時，雖然原棕油價格近幾個星期呈揚勢，但2016年首季原棕油平均銷售價格（ASP）相對較低，持平在每噸2251令吉。我們估計生產成本為每噸1977令吉。

因此，該公司上游業務在油棕樹鮮果串產量下滑和原棕油平均銷售價格下跌影響下，稅前淨利按年下滑16%至700萬令吉。

另外，首季油棕樹鮮果串產量受艾爾尼諾（El Nino）影響而按年萎縮5%至18萬8590公噸，按季則銳減30%。

不過，從產量趨勢方面來看，該公司油棕樹鮮果串產量向來都在下半年回升。過去6年中，每年下半年的平均油棕樹鮮果串產量為57%。

因此根據過往紀錄，我們預期今年產量亦將在下半年回穩，並看好該公司未來的成長空間，因此維持該公司“買進” 評級。

砂油棕週三（4日）閉市平盤報4.39令吉，成交量8萬6000股。