SGB优先股和凭单折价陷阱

温世麟硕士－窝轮资本总执行长

当SGB（SGB，7165，主要板消费）的股价在其可转换优先股SGB-PA和凭单SGB-WA上市初期大涨时，SGB-PA和SGB-WA却未能随母股上涨。

SGB母股在4月19日优先股和凭单上市首日，从4月18日闭市的69.5仙，在短短6个交易日内，翻倍至4月26日最高1.43令吉。

不过这段期间，SGB-PA却完全没上涨，保持在10仙左右。SGB-WA虽有上涨，但涨幅却远逊于母股，导致SGB-PA和SGB-WA在这段期间以很大的折价交易。

当这些优先股和凭单的折价达到超越20%，非常值得“买进”的水平时，不少投资者或许认为，可马上行使以取得无风险套利。

转换后母股大跌

不过，如同以往数项类似这样的折价陷阱，SGB母股很快就在优先股被行使成为股票后急速下降。

到了上周五，SGB母股已被打回原形，甚至价钱比还未上升前更低的60仙左右。此时SGB-PA和SGB-WA也不再以显著折价交易。

其实像SGB股项这样的炒作方式，以前也曾经在其他股项发生过。其中一些股票也已经换了名字。

SKH集团（SKH，0060，创业板科技）在几年前母股也曾大起数倍，但其凭单在上涨一段日子后就升不上去了。

该公司的凭单折价一度超过4成。可是在一些投资者行使后，该母股就因供应大增，在短期内从接近50仙暴跌。

其他股票如前身为INGENCO的灵通国际（MMAG，0034，创业板科技）和福星（A SUPREM，7070，主要板工业）也曾陷入折价陷阱。

炒股集团显然看到一般投资者贪图“折价”购买凭单的想法，而把母股大幅推高，却未有同时炒高凭单或可转换债券或优先股。

虽然这种折价陷阱曾经出现不少次，许多投资者仍抱着把凭单行使得快，然后速速卖出母股就可赚快钱的心态。

可是股市哪有如此明显的免费午餐呢？这些投资者其实就是以看似很划算的价位接货。

不过，最终他们行使或转换后母股却已经急速下跌至低过他们的成本导致他们无利可图。