有助國人償債 渣打：國行應降息0.25%

報導：葉愛雲

（吉隆坡18日訊）渣打銀行指出，將在明天召開貨幣政策會議的國家銀行，應該調降隔夜官方利率（OPR）25個基點，把利率從目前的3.25%調低至3%。

渣打銀行今日在研究報告中指出，並不認為減息25個基點會導致國人舉債率大幅提高，反觀拖得越遲將產生更高風險。

“反觀，就當前情況，減息25個基點相信可助國人償債，不是加深財政失衡情況。”

距離新高僅25基點

國行自3月9日的會議后便持續保持中立姿態，因為國行持續認為貨幣政策不該被視為是推動經濟增長的藥方、國內舉債比例仍然很高、及我國的經濟成長不如其他已開發國家般疲弱。

渣打認同國行說法，貨幣政策的確不是萬靈丹，許多主要央行採取超低利率也引發頗多爭議，但是渣打認為，大馬目前的隔夜官方利率距離歷史新高僅是25個基點。

渣打表示，財政政策緊縮需要貨幣政策的支持，且國行對上一次調整隔夜官方利率已是2014年7月的事情，當時國行是宣佈調高利率25個基點。

“自那時候起，國內成長已被削弱，而前景依舊是挑戰重重，舉例3月份的貸款增長按年收窄了6.4%，是2007年來最低。”

“雖說我國的增長走緩情況不及其他已開發經濟體，但我們相信應該將之和大馬本身的潛在增長做比較，且我們也不認為減息25個基點會導致舉債率大幅提高情況。”

然而，渣打銀行相信，帶點鴿派味道的調整如“寬松的和支持的”基調將足以反映趨向強勁增長的偏好。

M3錄18年最慢增速
興業：下行風險或較預期高

儘管不認同國行將在5月19日降息，但興業銀行在18日一份研究報告中指出，經濟增長所存下行風險或較預期來得高，因此也不排除國行或在今年下半年降息25個基點。

興業銀行說，國行對今年下半年展望樂觀，所以認為國行將不會在近內調整當前3.25%隔夜官方利率。

興業銀行研究報告中指出，貨幣供應量M3（Money Supply M3）在今年3月份錄得至少18年來最緩慢增速，增長幅度急降至低于1%，是讓人憂心的情況，反映國內潛在經濟活動已在放緩。

報告指，貨幣供應量M3放緩是因私人領域對資金的需求減少、政府開銷及淨外資營運也下滑所致。

興業銀行認為：“這股經濟活動放緩趨勢不該被輕視，而貨幣供應量增長的大幅度下降也表示我們需要採取一些對應措施，可以是通過貨幣或財政政策，或雙管齊下以支持經濟成長。”

該行更表示，當局若持續視若無睹，不採取相應對策，今年4%至4.5%經濟增長目標恐怕無法達成。

或反映經濟陷萎縮

興業銀行研究報告提及，大馬3月份貨幣供應量M3增長急降至18年來最慢，按年僅錄得0.9%增長，相比2月份的2.7%及1月份的2.2%按年成長率，顯示經濟活動已明顯趨緩。

若以季度計算，大馬今年首季的M3增長，按年整體仍取得6%至8%成長，較去年同期的5.6%來得好。

興業銀行引述國際貨幣基金組織指，根據經驗法則，實際國內生產總值（real GDP）增長、通脹及貨幣自由度（degree of monetisation）的總和，應當和國家貨幣供應量增長一致。

“就大馬情況，當局預算今年實際國內生產總值增長將介于4%至4.5%、全年通脹率介于2.5%至3.5%、及貨幣自由度是1.4倍，這意味著通脹率的假設若是對的，我國的貨幣供應量增長應當介于7.9%至9.4%，才足以支撐經濟增長。”

該行表示：“若上述的經驗之談皆站得住腳，是否意味著我國今年的實際GDP成長將陷入萎縮？當然，上述畢竟只是經驗之談，一切仍胥視資本的流向，惟近月來貨幣供應量增長大幅度下滑，已引起經濟增長存在下行風險的憂慮。”

財金術語

何謂貨幣供應？

據搜索資料顯示，貨幣供應量是指一個國家在某一時期內為社會經濟運轉服務的貨幣存量，並按賬戶類型和大小標記為M0、M1、M2和M3。

智庫百科解釋指，M0是流通中的現金、M1是包括所有實質金錢，例如紙幣與硬幣，也包括支票戶口及即期戶口等活期存款，反映經濟中的現實購買力。

M2是包括M1加所有定期存款、儲蓄存款及非機構性貨幣市場基金，因此M2不僅反映現實購買力也反映潛在購買力。

若M1增速較快，則消費和終端市場活躍，若M2增速較快，則投資和中間市場活躍；M2過高M1過低表明投資過熱有危機風險；M1過高M2過低表示需求強勁，但投資不足，有漲價風險。

M3則是包括M2加所有大額定期存款、機構性貨幣市場基金、短期購回協議及較大型流通資產。

儘管貨幣供應量是對市場影響較低的事件，但仍然可以作為一個指標來預測一個國家中央銀行的政策方向。