有助国人偿债 渣打：国行应降息0.25%

报导：叶爱云

（吉隆坡18日讯）渣打银行指出，将在明天召开货币政策会议的国家银行，应该调降隔夜官方利率（OPR）25个基点，把利率从目前的3.25%调低至3%。

渣打银行今日在研究报告中指出，并不认为减息25个基点会导致国人举债率大幅提高，反观拖得越迟将产生更高风险。

“反观，就当前情况，减息25个基点相信可助国人偿债，不是加深财政失衡情况。”

距离新高仅25基点

国行自3月9日的会议后便持续保持中立姿态，因为国行持续认为货币政策不该被视为是推动经济增长的药方、国内举债比例仍然很高、及我国的经济成长不如其他已开发国家般疲弱。

渣打认同国行说法，货币政策的确不是万灵丹，许多主要央行采取超低利率也引发颇多争议，但是渣打认为，大马目前的隔夜官方利率距离历史新高仅是25个基点。

渣打表示，财政政策紧缩需要货币政策的支持，且国行对上一次调整隔夜官方利率已是2014年7月的事情，当时国行是宣布调高利率25个基点。

“自那时候起，国内成长已被削弱，而前景依旧是挑战重重，举例3月份的贷款增长按年收窄了6.4%，是2007年来最低。”

“虽说我国的增长走缓情况不及其他已开发经济体，但我们相信应该将之和大马本身的潜在增长做比较，且我们也不认为减息25个基点会导致举债率大幅提高情况。”

然而，渣打银行相信，带点鸽派味道的调整如“宽松的和支持的”基调将足以反映趋向强劲增长的偏好。

M3录18年最慢增速
兴业：下行风险或较预期高

尽管不认同国行将在5月19日降息，但兴业银行在18日一份研究报告中指出，经济增长所存下行风险或较预期来得高，因此也不排除国行或在今年下半年降息25个基点。

兴业银行说，国行对今年下半年展望乐观，所以认为国行将不会在近内调整当前3.25%隔夜官方利率。

兴业银行研究报告中指出，货币供应量M3（Money Supply M3）在今年3月份录得至少18年来最缓慢增速，增长幅度急降至低于1%，是让人忧心的情况，反映国内潜在经济活动已在放缓。

报告指，货币供应量M3放缓是因私人领域对资金的需求减少、政府开销及净外资营运也下滑所致。

兴业银行认为：“这股经济活动放缓趋势不该被轻视，而货币供应量增长的大幅度下降也表示我们需要采取一些对应措施，可以是通过货币或财政政策，或双管齐下以支持经济成长。”

该行更表示，当局若持续视若无睹，不采取相应对策，今年4%至4.5%经济增长目标恐怕无法达成。

或反映经济陷萎缩

兴业银行研究报告提及，大马3月份货币供应量M3增长急降至18年来最慢，按年仅录得0.9%增长，相比2月份的2.7%及1月份的2.2%按年成长率，显示经济活动已明显趋缓。

若以季度计算，大马今年首季的M3增长，按年整体仍取得6%至8%成长，较去年同期的5.6%来得好。

兴业银行引述国际货币基金组织指，根据经验法则，实际国内生产总值（real GDP）增长、通胀及货币自由度（degree of monetisation）的总和，应当和国家货币供应量增长一致。

“就大马情况，当局预算今年实际国内生产总值增长将介于4%至4.5%、全年通胀率介于2.5%至3.5%、及货币自由度是1.4倍，这意味着通胀率的假设若是对的，我国的货币供应量增长应当介于7.9%至9.4%，才足以支撑经济增长。”

该行表示：“若上述的经验之谈皆站得住脚，是否意味着我国今年的实际GDP成长将陷入萎缩？当然，上述毕竟只是经验之谈，一切仍胥视资本的流向，惟近月来货币供应量增长大幅度下滑，已引起经济增长存在下行风险的忧虑。”

财金术语

何谓货币供应？

据搜索资料显示，货币供应量是指一个国家在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，并按账户类型和大小标记为M0、M1、M2和M3。

智库百科解释指，M0是流通中的现金、M1是包括所有实质金钱，例如纸币与硬币，也包括支票户口及即期户口等活期存款，反映经济中的现实购买力。

M2是包括M1加所有定期存款、储蓄存款及非机构性货币市场基金，因此M2不仅反映现实购买力也反映潜在购买力。

若M1增速较快，则消费和终端市场活跃，若M2增速较快，则投资和中间市场活跃；M2过高M1过低表明投资过热有危机风险；M1过高M2过低表示需求强劲，但投资不足，有涨价风险。

M3则是包括M2加所有大额定期存款、机构性货币市场基金、短期购回协议及较大型流通资产。

尽管货币供应量是对市场影响较低的事件，但仍然可以作为一个指标来预测一个国家中央银行的政策方向。