花时装大股东收购价太低 凭单持有人不应接受

温世麟－窝轮资本总执行长

花时装控股（VOIR，7240，主要板贸服）在几个月前因控制股权转手，触发强制收购献议。

在3月29日，Vista Lestari发展与花时装大股东MarvellousFuture签署了有条件买卖协议，以总值3647万8515令吉，收购公司近50.71%股权和55.78%凭单。

当时，Vista Lestari发展将分别以每股50仙及9仙，收购公司余余股票及凭单。

凭单价未受影响

由于上述收购价比花时装控股股价和凭单价低，独立顾问MERCURY证券行在上周发表的报告，建议股东和凭单持有人不要接受新大股东的收购建议。

该行指出，花时装控股每股资产达到67仙，大股东收购价只有50仙，这项献购是不公平和不合理的。

在针对花时装凭单方面，花时装控股-WA的价钱在大股东作出献购的时价钱远高于9仙的收购价，且该凭单的期限是在2014年3月，还有差不多8年才到期。该凭单的时间值就不止9仙了。

MERCURY证券行在发表独立顾问报告时指出，花时装控股-WA的理论价应该达到38仙。该行是根据花时装母股在最近平均价72仙作出对凭单的评估。

花时装控股-WA的内在价值已经达到22仙，该行表示花时装控股-WA的时间值理论上达到16仙。

其实花时装控股-WA的价钱并没受到收购价低影响。该凭单在收购计划还未宣布时的价钱是26.5仙，在3月1日宣布后，该凭单反而还上升到最高32仙，但上周五价钱已经在低交易量的情况下跌到22仙。

由于Vista Lestari发展和槟城总值63亿令吉的综合交通大蓝图项目主要承包商Consortium Zenith BUCG私人有限公司有关，预料花时装控股日后有机会把业务多元化至建筑及产业发展。

新大股东也有意保持花时装控股上市地位，投资者不应接受Vista Lestari发展的收购。

他们反而在花时装母股和凭单下跌到接近收购价时，若有机会可买进。