國債佔GDP即使破55% 分析師:大馬不會破產

截至2015年底,我國國債達到6305億令吉,或佔國內生產總值的54.5%。

報導:葉愛雲

(吉隆坡8日訊)大馬國債佔國內生產總值(GDP)截至2015年底已達54.5%,距離55%頂限僅一步之遙;這難免讓國人對我國債務情況感到憂心,如果債務對GDP佔比真的破55%,大馬會因此宣佈破產嗎?

答案是:“大馬不會因此宣佈破產!”

MIDF證券研究在報告解釋說,和美國不同的是,所謂55%債務頂限並不是強制性的,只是大馬財政部自行設定的債務頂限,不受制于任何法令。

“若哪天政府要調高債務對GDP頂限超過55%,也無需通過國會批準,財政部便可自由調整該頂限。”

“這意味著,我國再無舉債能力及政府機關營運將被迫關門的情況並不存在。大眾認為債務對GDP佔比超過55%,理論上將導致政府需要宣佈破產,這也是錯誤的迷思。”

我國財政可持續

MIDF證券研究也指出,若經濟出現衰退情況,我國債務對GDP比例是有可能進一步增加,但該行認為,該比例不該被用于衡量我國財政可持續性(Fiscal Sustainability)的一項重要指標。

“我們的看法是,市場或民眾過度放大國債對GDP的比例,卻從未真正了解我國財政政策的可持續性,就我們的觀點,我們深信推行消費稅(GST)政策及降低對石油收入的依賴,長期而言可正面支持我國的財政可持續性。”

政府多次調高頂限

經濟放緩成減債風險

MIDF證券研究指出,根據歷史紀錄,大馬其實已多次調高國債對GDP頂限的比例,2003年4月我國的國債對GDP頂限被設在40%,到了2008年6月該頂限被調高至45%,之后再于2009年7月進一步調高至目前的55%。

“最重要的是,即便當局多次調高有關頂限,大馬的國家主權信用評級卻一次也沒有因此被國際評級機構降級。”

根據財政部秘書長丹斯里依萬瑟里加博士,截至2015年底,我國國債達到6305億令吉,佔GDP的54.5%,政府將致力在今年降低有關佔比至53%。

MIDF證券研究指出,政府目前已在減債的正確道路上,可當中仍然存在風險,唯一的風險是名義GDP成長較預期緩慢,甚至因經濟衰退而出現萎縮。

“儘管我們不預見名義GDP會出現萎縮,只要政府能夠持續保持財政赤字對GDP比例在3.1%,那么包括大馬政府證券(MGS)、政府投資債券(GII)和政府伊斯蘭債券(MITB)在內的總國債也不太可能超過55%債務頂限。”

實際國債距頂限還很遠

MIDF證券研究指出,若想監督大馬國債水平,以防債務對GDP觸及頂限,有關債務正確應該只計入大馬政府證券、政府投資債券及政府伊斯蘭債券。

上述一比例在2015年底時,債務對GDP實際只有48.3%,距離55%頂限仍然有一大段距離。

以下是大馬國債總結:

大馬國債概要
債務類型 頂限 截至2015年底總債務
大馬政府證券+

政府投資債券+

政府伊斯蘭債券
GDP的55% 48.3%
國外借款 350億令吉 215億令吉
國庫證券 100億令吉 30億令吉

資料來源:國家銀行、CEIC數據訊息公司、MIDF證券研究

財金術語

名義國內生產總值

根據百度百科的解釋,名義GDP是指以現行市場價格計算的既定時期國內總產品和服務的價格總和,且是包含價格水平考慮的,如果我們現在的所有價格水平上升1倍,則名義GDP也要上升一倍。

所以,名義GDP有很大的不確定性,尤其在通貨膨脹時期。

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