标普500指数凭单期限短 需注意时间值耗损

温世麟硕士
窝轮资本总执行长 www.warrants.com.my

凭单发行商麦格理上周在大马股市发行了四项以美国标普500指数为相关资产的凭单，其中认购和认沽凭单各有两项。

这并不是在大马股市上市的首项美国指数凭单。早在2008年，当时还称为侨丰投资银行的发行商，也发了以美国道琼斯指数为相关资产的凭单。这种凭单允许投资者在非美国交易时段参与美国指数的买卖。

最新发行的标普500指数凭单，分别是认购凭单SP500-C1和SP500-C2及认沽凭单SP500-H1和SP500-H2。这些凭单的行使价介于1925点至2125点，它们的行使比率都是700，并将在2017年1月20日到期。标普500指数在上周五是以2102.95点闭市。

投资者在考虑是否要参与这种凭单买卖之前，需评估它们的风险。由于凭单期限短，投资者不可持凭单太久，因为凭单的时间值耗损会在期限即将来临时加速。

还有一点就是相关资产的价位是美元，但凭单的交易和结算价都是以令吉订价。

最怕指数没波幅

由于令吉对美元的汇率波幅大，在马股买标普500指数凭单需付出额外的代价，因为凭单发行商在开价时会把此因素计算在内。这导致在大马交易的标普500指数引伸波幅远比美国标普500期权的引伸波幅高。

在上周五闭市时，标普500凭单的引伸波幅介于21.5%至27.8%。相对下，美国期权市场明年1月到期的标普500指数期权引伸波幅大约在15%至16%之间。衡量标普500指数期权引伸波幅的VIX指数，在上周五的闭市价也只有14.77。

由于引伸波幅远比在美国交易的类似产品高很多，标普500凭单估价其实十分昂贵。不过这类凭单在股市波动比较大的时候是有用处的。

在马股交易的恒生指数凭单就是最佳的例子。很多时候买卖这种凭单的朋友不怕买得贵最怕指数没波幅，所以在股市大涨大跌的时候，像恒生指数或标普指数类的凭单是相当受欢迎的。

不过，相信标普指数的吸引力未必比恒生指数高，因为恒生指数的波幅远比标普指数来得高。