邱佩勛：長長的過山車

（財經組副主任）

英國央行上週減息至歷史新低0.25%，越來越接近零利率水平，市場已不排除英國會傚法一些歐洲國家和日本，踏上負利率政策的路，以免經濟因脫歐陷入水深火熱中。

歐美國家利率一個比一個低，在這低利率或負利率環境下，亞洲如馬來西亞相對高的利率，是吸引歐美投資基金湧入本區域的一大推動力，尤其大馬政府發行的令吉債券，更吸引不少外資。據統計，外資料持有34%大馬政府債券。

大馬債券收益率是東南亞第二高，排在印尼之后。但隨著美聯儲去年啟動升息，再加國行意外減息，大馬債券的光芒正在褪色中。根據“彭博社”數據，大馬債券10年收益率從去年8月最高的4.45%，跌到上週的3.62%。

國行上個月意外減息0.25%，讓令吉動盪了好久，我國與印尼債券的收益率落差也漸漸擴大。令吉在7月累計貶值1.3%，是區域表現最差的貨幣。踏入8月，加上國際油價起起落落興風作浪，令吉幾乎是升一天、貶兩天，走勢相當波動。

年底再貶到4.40？

如果國行未來再減息，大馬令吉債券的收益率只會越來越沒看頭，令吉也會每況愈下，因為外資減少或不買了。

國行總裁雖表示今年內不會再減息，但英國脫歐后續影響不定，仍有悲觀的分析員認為，國行今年內或明年初會再減息，屆時將進一步打擊令吉走勢，最糟的是今年底可能貶至1美元兌4.40令吉。

除了油價，我國債市的外資高參與率，使令吉對這些從本國利率、政治因素、出口表現，再到美聯儲利率政策等因素都很敏感。簡單點來說，隨便一個原因都會讓令吉跌得鼻青臉腫。

如果美聯儲升息與國行減息的時間點相同，令吉恐怕就跌得更難看了。外加連英國央行都在未雨綢繆的脫歐影響，大馬股匯市這個長長的過山車，看來是坐定了。