奶粉价料不重返高水平 子母牌牛奶挫RM1.82

（吉隆坡24日讯）子母牌牛奶（DLADY，3026，主要板消费）盈利成长持续取决于奶粉价格波动，由于市场相信奶粉价格不会重返高水平，该股应声一度挫2.12令吉，下探57.40令吉，为10大下跌股榜首。

子母牌牛奶以58.40令吉开市，早盘一度挫2.12令吉下探57.40令吉，休市收窄跌幅至1.92令吉，报57.60令吉。闭市时，该股报57.70令吉，跌1.82令吉，成交量22万600股。

肯纳格证券研究估计，该公司未来盈利成长持续性，仍取决于奶粉价格波动。根据环球乳业贸易，全脂奶粉价格从年初的每公吨2210美元（约8926令吉），攀升21.9%至2695美元（约1万885令吉），同时期脱脂奶粉增长7.3%。

这波价格攀升，主要受中国进口需求增加，及澳洲和纽西兰牛奶产量减少所致。

恰巧的是，奶粉价格攀升与去年同期，因纽西兰恒天然从8月开始减产，奶粉价格随后在11月恢复正常。

虽然奶粉价格波动，但料不会回到2013和2014年达每公吨5000美元（约2万195令吉）高水平，除非需求增长有压倒性的持续趋势。

该行下修子母牌牛奶的投资评级至“符合大市”，合理价为62.36令吉。该股股价年初至今有正面表现，仅在近期因奶粉价格攀升而陷入调整。

同时，子母牌牛奶2017财年盈利料成长6.5%，估计奶粉价格不会从低基进一步下滑，目前亦没有其他可推高净利成长的催化因素，再加上该股股价已上扬24.7%，使报告下修该股估值。