奶粉價料不重返高水平 子母牌牛奶挫RM1.82

（吉隆坡24日訊）子母牌牛奶（DLADY，3026，主要板消費）盈利成長持續取決于奶粉價格波動，由于市場相信奶粉價格不會重返高水平，該股應聲一度挫2.12令吉，下探57.40令吉，為10大下跌股榜首。

子母牌牛奶以58.40令吉開市，早盤一度挫2.12令吉下探57.40令吉，休市收窄跌幅至1.92令吉，報57.60令吉。閉市時，該股報57.70令吉，跌1.82令吉，成交量22萬600股。

肯納格證券研究估計，該公司未來盈利成長持續性，仍取決于奶粉價格波動。根據環球乳業貿易，全脂奶粉價格從年初的每公噸2210美元（約8926令吉），攀升21.9%至2695美元（約1萬885令吉），同時期脫脂奶粉增長7.3%。

這波價格攀升，主要受中國進口需求增加，及澳洲和紐西蘭牛奶產量減少所致。

恰巧的是，奶粉價格攀升與去年同期，因紐西蘭恆天然從8月開始減產，奶粉價格隨后在11月恢復正常。

雖然奶粉價格波動，但料不會回到2013和2014年達每公噸5000美元（約2萬195令吉）高水平，除非需求增長有壓倒性的持續趨勢。

該行下修子母牌牛奶的投資評級至“符合大市”，合理價為62.36令吉。該股股價年初至今有正面表現，僅在近期因奶粉價格攀升而陷入調整。

同時，子母牌牛奶2017財年盈利料成長6.5%，估計奶粉價格不會從低基進一步下滑，目前亦沒有其他可推高淨利成長的催化因素，再加上該股股價已上揚24.7%，使報告下修該股估值。