大馬經濟走下坡（第三篇） 政府仍有能力償還債務 未是最壞 可走出谷底

報導：許雅玲
圖：本報攝影組&資料中心
2008年全球金融風暴發生后，到目前為止，沒有一個先進國能擺脫不景氣影響，失業率上升，人民不滿，經濟政治更不明朗。先進國還在探討下一步該怎么做。

全球經濟專家更直指，經濟風險集中在積極擴張的新興市場和商品市場，因為受全球資金流向變化的影響更大，自主調整的難度更大。

為逆境大馬把脈：前方收入吃緊，后方支出緊吃。2017年，大馬經濟會更好還是更驚嚇？

大馬2016年首季和次季的國內生產總值（GDP）表現，分別取得4.2%和4%的成長率。

“今年上半年，大馬經濟成長顯著下跌至4.1%，相比去年的5.3%成長率，表現未臻理想。”

宏願理財機構稅務與財務咨詢總監拿督蔡兆源說：“雖然，國行有信心，私人消費領域將繼續支撐下半年經濟成長，預測全年GDP可維持按年成長4至4.5%的目標。”

國家不會破產

實際上，私人消費增長已放緩至5.8%（今年首半年），去年此刻，私人消費增長仍維持7.7%，同時，私人投資增長亦從去年上半年的7.4%，回落至4%。

大馬屬于出口型國家，商品和服務的淨出口值，今年上半年就寫下9.8%負成長率，其中，進口呈現負成長局面，按年增長僅得0.2%（2015上半年為2.4%），出口則按年成長1.6%，優于2015上半年的1.1%。

2016年的首6個月，每月的汽車銷量，已下跌至4萬輛，打破過去6年的銷量紀錄。貿易盈余方面，今年次季取得179億令吉，比起首季的239億令吉，明顯趨低。受此影響，經常賬戶盈余，從首季的50億令吉，縮減至次季的19億令吉，相當于國民生產總值（GNI）的0.6%。

“種種經濟數據顯示，大馬經濟繼續走下坡，但未至最壞地步。今年下半年和明年上半年最為關鍵，大馬經濟可能走出谷底。不過，國家不會破產，因為技術上，大馬政府還具有償還債務的能力。”

顯而易見，全球失去傳統的成長動能，整體經濟持續低溫成長模式，亞洲則宣告大出口時代結束，資金退出新興市場，大宗商品價格下跌，引發商品出口國匯率急劇貶值，各國GDP（國內生產總值）成長大減速。

世界最大的經濟體：美國、歐盟和中國，經濟成長步伐緩慢，這些先進國，連本國的消費都撐不起來，必然影響進口與投資，也因此，衝擊以出口為導向的大馬，造成淨出口額滑落。

此際，出口減少，國內銷售額下跌，加上金融機構對流動資金貸款審查更嚴，加劇企業現金流動的難度。

明年須步步為營

企業經營者，投資大眾，上班族，該怎么準備面對2017年？

馬來西亞中華總商會（中總）發布“2016上半年我國經濟狀況報告”顯示：華商對2017年我國的經濟前景感到悲觀。

蔡兆源坦言，“籠罩于全球經濟不明朗形勢之中，大馬作為自由貿易體，必不可免受到美國、歐盟和中國三大經濟體的牽制影響。尤其是，企業必須重新評估本身的商業模式，以因應全球化、科技、貿易協定所帶來的快速變化，及時把握新商機，避免在發展洪流中銷聲匿跡。”

投資者應保持謹慎，做好未雨綢繆的準備，以面對全球經濟不確定性的任何不測。必須留意到是，私人企業方面，基于應收賬款有阻滯，甚至出現呆賬，必不可免影響資金流動。目前，企業爭取生存，只有小額企業出現財務困境，可能面臨倒閉。

“當務之急，工薪階層必須努力保住工作飯碗。通過勤奮工作和提升生產力，員工向雇主證明工作價值，避免成為公司裁員的第一個對象，最好能夠承擔更多責任，以期獲得與能力相符的薪水。只要謹慎消費，增加儲蓄，便可應對經濟可能崩壞的不時之需。

營造有利經商環境

受國內外的經濟影響，國家財政赤字可能會惡化，這也導致令吉匯率劇跌，進一步動搖投資者、企業和公眾的信心。還有，關于國家的負面報導，比如1MDB風波，還有國內政治紛爭，更是在經濟傷口上撒鹽。

蔡兆源說：“投資者、企業和公眾變得謹慎，私人投資，包括長期項目，均延期開工，市場銷售減緩，應收賬款開始有阻滯，這都是經濟狀況惡化的原因。這時候，政府應適當地介入以彌補缺失。”

具體來說，營造有利的經商環境，包括透明化外勞政策，以鼓勵更多投資活動，創造工作機會使國內企業受惠，提升外國投資。

此外，為了減少依賴內需的風險，政府已入場設立國家出口委員會，通過三方面的工作：一是尋求新的出口市場，二是強化化產品鏈以及物流，三是确保生產高附加值產品，來提高本國出口競爭力。”

頒發基建工程保溫經濟

豐隆投資研究分析主管兼經濟分析師徐克宇表示，從1997/98亞洲金融風暴開始，這15年來，幾乎每個國家的政府，包括大馬在內，都在支撐著經濟成長，但支撐的模式不一樣，有國家通過消費（政府龐大開銷）來支撐經濟，有國家運用所得移轉手段來劫富濟貧。

“不管任何經濟手法，每個政府承擔的債務均越來越大。”他說：“大馬政府，從1997/8亞洲金融風暴至今，扮演著讓經濟保溫成長的重要角色，但在削減財政赤字方面，差強人意，但近幾年，油價下滑打亂政府腳步，才有很強削減赤字的意願，在開銷和支出效率方面，有所改善。”

很顯然，政府要支撐經濟，提倡改革，同時，要朝向財政零赤字目標前進，確實很為難：政府無法一下子大削開銷，這會打擊經濟成長，為此，政府的步調是：設定一個較長時間去達標，在零赤字和刺激經濟之間，取得平衡，為經濟保溫。

“老百姓感覺沒有利益，但受惠方式有幾個，其一是，政府加速基建工程，為國家經濟保溫。國家規模小，為經濟保溫，其中一個方案，就是頒發基建工程，刺激各行各業，企業恢復以前的賺幅，老百姓的飯碗就能保住，間接為經濟保溫。任何國家，一失去方向，進入蕭條，就很難從蕭條走出來，這是我們從先進國看到的嚴峻問題。”他說。

2大因素左右明年經濟

徐克宇表示，”2017年會否更好，關于內外兩大因素。”

首先，外圍因素不明朗，包括：美聯儲的升息決策、國際原油及原產品價格持續下跌，全球金融市場波動，以及大馬最大貿易夥伴，中國經濟放緩，或左右大馬經濟成長，政府自主調整的難度更大。

“沒人能預測：先進國是否能回到以往的成長率？大馬是出口導向的自由貿易國家，外圍的走勢都會影響大馬經濟走勢。也因此，大馬沒明顯走勢顯示：我們已經完全擺脫經濟不景，進入正式復甦軌道。”

雪上加霜的是，最近幾年，大家看到的是，國民對于國家領導人的信心有“欠缺”。

對此，徐克宇說：”雖然，最難受的2015年已過去，但由去年延伸到今年的消費低潮，主要還是因為信心不足：老百姓對前景不樂觀，擔心飯碗不保，消費情緒受影響，不敢消費。消費者沒信心消費，老闆更沒信心擴展事業版圖，加聘員工；投資者亦沒信心投資；整體經濟還是會下滑！”

重整旗鼓需政局穩定

宏愿集團董事經理拿督陳文博表示，“大馬政府入不敷出，主因是國際原油價格大跌。油價一跌1美元，政府收入就少了4.5億令吉。目前，政府持續削減補貼，開支方面也減無可減。也許，一些不緊急的發展項目可以延后，還有，進口車入口准證公開投標，又可增加收入。”

面對內外因素良干擾，他強調，大馬不必妄自菲薄，因為，在整個東南亞區域，大馬在政經文教上，相對穩定。同時，在國家經濟轉型過程中，政府經已找出12個具有競爭優勢的國家關鍵經濟領域。只要政府領頭，做好執行規劃，私人領域緊密配合，便可提振國家經濟。”他說。

“2017年是籌備年，國家領導人制定透明政策，減少繁文縟節，鼓勵私人界投入資金，同時，創建吸引外資的經商環境，由國家領導私人界對外引商，即可推動關鍵經濟的上下產業鏈，發揮大馬的真正優勢。”

“國內外都在觀望大馬的政局動向，大家都希望在政治穩定的國家進行投資。假如大選落在明年，那么，明年更顯關鍵。不過，只要選舉穩定，不管誰執政，只要能穩定政策，國民都可收拾慌亂心情，專心發展經濟。“

系列財政紀律控制國債

全球專家認為：大馬GDP衰退，資金外撤，政府債務佔GDP比率過大，加之，大宗商品價格下跌，造成大馬匯率急劇貶值，進一步引發市場對其償債能力的高度擔憂，接下來，大馬的股、債市場崩壞和金融動盪的可能性，最令人擔憂。

對此，普羅大眾需要擔憂嗎？

“政府已實施一系列財政紀律，包括：（一）2009年7月，將國債對GDP頂限設在55%，（二）在2020年達致零預算赤字，確保平衡預算案目標。”

蔡兆源說：“在這一刻，政府償還債務的能力，並沒來到令人關心和擔憂的程度。截至2015年，6305億令吉的國債（佔GDP54.4%），其中，97.1%是國內債務，外債僅佔2.9%。”

1997年金融風暴最慘

2007/08年延燒至今的經濟困境，是 1997/98年金融風暴的複製嗎?

蔡兆源說：“當一個國家被指陷入技術性衰退，那么，其經濟成長，即國內生產總值（GDP），至少經歷了連續兩季的萎縮。目前，大馬經濟成長減緩，今年上半年，GDP只寫下4.1%的表現， 不過並無1997年“心臟病發”的亞洲金融風暴之跡象。”

人民幣日元相繼貶值

回顧1990年代，先進國家經濟成長緩慢，亞洲大部分高成長國家，成為全球投資人熱衷的投資地區，大量熱錢流入亞洲各國經濟體系，令亞洲股市出現熊市。

邁入1990年代中期，美國透過上調利率控制通脹，人民幣和日元相繼貶值，推升亞洲市場的重要因素逐一消退，大量熱錢突然撤離亞洲，亞洲經濟榮景反轉，企業的債務引爆了貨幣危機，造成亞洲金融風暴。

並且，現在的經濟狀況，並沒有爆發1997年的股市大崩盤。

油價觸底波動馬幣

蔡兆源表示，“我國經濟走下坡的主要原因，主要是國際原油和原材料的價格，在市場上跌跌不休。”

因油價觸底，政府在今年1月，重新校准2016年財政預算案，其中，通過削減行政開銷，優化國家開支，減少赤字及債務。

大馬是亞洲最大的石油與天然氣出口國， 2009年時，石油稅收佔國家總收入41.3%（851億令吉），但是隨著國際原油價格持續下挫，2016年的石油稅收僅佔國家總收入約14.1%（318億令吉）

顯然，2007年/08年，因為石油收入驟減的經濟困境，造成馬幣大貶值。未來，馬幣會進一步失控嗎？

“似乎，目前令吉匯率的波動，相當依賴于國際原油價格的波動。不過，預計原油價格將保持平穩的勢頭，我們當然不希望令吉又來個巨大波動。”