大马经济走下坡（第三篇） 政府仍有能力偿还债务 未是最坏 可走出谷底

报导：许雅玲
图：本报摄影组&资料中心
2008年全球金融风暴发生后，到目前为止，没有一个先进国能摆脱不景气影响，失业率上升，人民不满，经济政治更不明朗。先进国还在探讨下一步该怎么做。

全球经济专家更直指，经济风险集中在积极扩张的新兴市场和商品市场，因为受全球资金流向变化的影响更大，自主调整的难度更大。

为逆境大马把脉：前方收入吃紧，后方支出紧吃。2017年，大马经济会更好还是更惊吓？

大马2016年首季和次季的国内生产总值（GDP）表现，分别取得4.2%和4%的成长率。

“今年上半年，大马经济成长显著下跌至4.1%，相比去年的5.3%成长率，表现未臻理想。”

宏愿理财机构税务与财务咨询总监拿督蔡兆源说：“虽然，国行有信心，私人消费领域将继续支撑下半年经济成长，预测全年GDP可维持按年成长4至4.5%的目标。”

国家不会破产

实际上，私人消费增长已放缓至5.8%（今年首半年），去年此刻，私人消费增长仍维持7.7%，同时，私人投资增长亦从去年上半年的7.4%，回落至4%。

大马属于出口型国家，商品和服务的净出口值，今年上半年就写下9.8%负成长率，其中，进口呈现负成长局面，按年增长仅得0.2%（2015上半年为2.4%），出口则按年成长1.6%，优于2015上半年的1.1%。

2016年的首6个月，每月的汽车销量，已下跌至4万辆，打破过去6年的销量纪录。贸易盈余方面，今年次季取得179亿令吉，比起首季的239亿令吉，明显趋低。受此影响，经常账户盈余，从首季的50亿令吉，缩减至次季的19亿令吉，相当于国民生产总值（GNI）的0.6%。

“种种经济数据显示，大马经济继续走下坡，但未至最坏地步。今年下半年和明年上半年最为关键，大马经济可能走出谷底。不过，国家不会破产，因为技术上，大马政府还具有偿还债务的能力。”

显而易见，全球失去传统的成长动能，整体经济持续低温成长模式，亚洲则宣告大出口时代结束，资金退出新兴市场，大宗商品价格下跌，引发商品出口国汇率急剧贬值，各国GDP（国内生产总值）成长大减速。

世界最大的经济体：美国、欧盟和中国，经济成长步伐缓慢，这些先进国，连本国的消费都撑不起来，必然影响进口与投资，也因此，冲击以出口为导向的大马，造成净出口额滑落。

此际，出口减少，国内销售额下跌，加上金融机构对流动资金贷款审查更严，加剧企业现金流动的难度。

明年须步步为营

企业经营者，投资大众，上班族，该怎么准备面对2017年？

马来西亚中华总商会（中总）发布“2016上半年我国经济状况报告”显示：华商对2017年我国的经济前景感到悲观。

蔡兆源坦言，“笼罩于全球经济不明朗形势之中，大马作为自由贸易体，必不可免受到美国、欧盟和中国三大经济体的牵制影响。尤其是，企业必须重新评估本身的商业模式，以因应全球化、科技、贸易协定所带来的快速变化，及时把握新商机，避免在发展洪流中销声匿迹。”

投资者应保持谨慎，做好未雨绸缪的准备，以面对全球经济不确定性的任何不测。必须留意到是，私人企业方面，基于应收账款有阻滞，甚至出现呆账，必不可免影响资金流动。目前，企业争取生存，只有小额企业出现财务困境，可能面临倒闭。

“当务之急，工薪阶层必须努力保住工作饭碗。通过勤奋工作和提升生产力，员工向雇主证明工作价值，避免成为公司裁员的第一个对象，最好能够承担更多责任，以期获得与能力相符的薪水。只要谨慎消费，增加储蓄，便可应对经济可能崩坏的不时之需。

营造有利经商环境

受国内外的经济影响，国家财政赤字可能会恶化，这也导致令吉汇率剧跌，进一步动摇投资者、企业和公众的信心。还有，关于国家的负面报导，比如1MDB风波，还有国内政治纷争，更是在经济伤口上撒盐。

蔡兆源说：“投资者、企业和公众变得谨慎，私人投资，包括长期项目，均延期开工，市场销售减缓，应收账款开始有阻滞，这都是经济状况恶化的原因。这时候，政府应适当地介入以弥补缺失。”

具体来说，营造有利的经商环境，包括透明化外劳政策，以鼓励更多投资活动，创造工作机会使国内企业受惠，提升外国投资。

此外，为了减少依赖内需的风险，政府已入场设立国家出口委员会，通过三方面的工作：一是寻求新的出口市场，二是强化化产品链以及物流，三是确保生产高附加值产品，来提高本国出口竞争力。”

颁发基建工程保温经济

丰隆投资研究分析主管兼经济分析师徐克宇表示，从1997/98亚洲金融风暴开始，这15年来，几乎每个国家的政府，包括大马在内，都在支撑著经济成长，但支撑的模式不一样，有国家通过消费（政府庞大开销）来支撑经济，有国家运用所得移转手段来劫富济贫。

“不管任何经济手法，每个政府承担的债务均越来越大。”他说：“大马政府，从1997/8亚洲金融风暴至今，扮演着让经济保温成长的重要角色，但在削减财政赤字方面，差强人意，但近几年，油价下滑打乱政府脚步，才有很强削减赤字的意愿，在开销和支出效率方面，有所改善。”

很显然，政府要支撑经济，提倡改革，同时，要朝向财政零赤字目标前进，确实很为难：政府无法一下子大削开销，这会打击经济成长，为此，政府的步调是：设定一个较长时间去达标，在零赤字和刺激经济之间，取得平衡，为经济保温。

“老百姓感觉没有利益，但受惠方式有几个，其一是，政府加速基建工程，为国家经济保温。国家规模小，为经济保温，其中一个方案，就是颁发基建工程，刺激各行各业，企业恢复以前的赚幅，老百姓的饭碗就能保住，间接为经济保温。任何国家，一失去方向，进入萧条，就很难从萧条走出来，这是我们从先进国看到的严峻问题。”他说。

2大因素左右明年经济

徐克宇表示，”2017年会否更好，关于内外两大因素。”

首先，外围因素不明朗，包括：美联储的升息决策、国际原油及原产品价格持续下跌，全球金融市场波动，以及大马最大贸易伙伴，中国经济放缓，或左右大马经济成长，政府自主调整的难度更大。

“没人能预测：先进国是否能回到以往的成长率？大马是出口导向的自由贸易国家，外围的走势都会影响大马经济走势。也因此，大马没明显走势显示：我们已经完全摆脱经济不景，进入正式复苏轨道。”

雪上加霜的是，最近几年，大家看到的是，国民对于国家领导人的信心有“欠缺”。

对此，徐克宇说：”虽然，最难受的2015年已过去，但由去年延伸到今年的消费低潮，主要还是因为信心不足：老百姓对前景不乐观，担心饭碗不保，消费情绪受影响，不敢消费。消费者没信心消费，老板更没信心扩展事业版图，加聘员工；投资者亦没信心投资；整体经济还是会下滑！”

重整旗鼓需政局稳定

宏愿集团董事经理拿督陈文博表示，“大马政府入不敷出，主因是国际原油价格大跌。油价一跌1美元，政府收入就少了4.5亿令吉。目前，政府持续削减补贴，开支方面也减无可减。也许，一些不紧急的发展项目可以延后，还有，进口车入口准证公开投标，又可增加收入。”

面对内外因素良干扰，他强调，大马不必妄自菲薄，因为，在整个东南亚区域，大马在政经文教上，相对稳定。同时，在国家经济转型过程中，政府经已找出12个具有竞争优势的国家关键经济领域。只要政府领头，做好执行规划，私人领域紧密配合，便可提振国家经济。”他说。

“2017年是筹备年，国家领导人制定透明政策，减少繁文缛节，鼓励私人界投入资金，同时，创建吸引外资的经商环境，由国家领导私人界对外引商，即可推动关键经济的上下产业链，发挥大马的真正优势。”

“国内外都在观望大马的政局动向，大家都希望在政治稳定的国家进行投资。假如大选落在明年，那么，明年更显关键。不过，只要选举稳定，不管谁执政，只要能稳定政策，国民都可收拾慌乱心情，专心发展经济。“

系列财政纪律控制国债

全球专家认为：大马GDP衰退，资金外撤，政府债务占GDP比率过大，加之，大宗商品价格下跌，造成大马汇率急剧贬值，进一步引发市场对其偿债能力的高度担忧，接下来，大马的股、债市场崩坏和金融动荡的可能性，最令人担忧。

对此，普罗大众需要担忧吗？

“政府已实施一系列财政纪律，包括：（一）2009年7月，将国债对GDP顶限设在55%，（二）在2020年达致零预算赤字，确保平衡预算案目标。”

蔡兆源说：“在这一刻，政府偿还债务的能力，并没来到令人关心和担忧的程度。截至2015年，6305亿令吉的国债（占GDP54.4%），其中，97.1%是国内债务，外债仅占2.9%。”

1997年金融风暴最惨

2007/08年延烧至今的经济困境，是 1997/98年金融风暴的复制吗?

蔡兆源说：“当一个国家被指陷入技术性衰退，那么，其经济成长，即国内生产总值（GDP），至少经历了连续两季的萎缩。目前，大马经济成长减缓，今年上半年，GDP只写下4.1%的表现， 不过并无1997年“心脏病发”的亚洲金融风暴之迹象。”

人民币日元相继贬值

回顾1990年代，先进国家经济成长缓慢，亚洲大部分高成长国家，成为全球投资人热衷的投资地区，大量热钱流入亚洲各国经济体系，令亚洲股市出现熊市。

迈入1990年代中期，美国透过上调利率控制通胀，人民币和日元相继贬值，推升亚洲市场的重要因素逐一消退，大量热钱突然撤离亚洲，亚洲经济荣景反转，企业的债务引爆了货币危机，造成亚洲金融风暴。

并且，现在的经济状况，并没有爆发1997年的股市大崩盘。

油价触底波动马币

蔡兆源表示，“我国经济走下坡的主要原因，主要是国际原油和原材料的价格，在市场上跌跌不休。”

因油价触底，政府在今年1月，重新校准2016年财政预算案，其中，通过削减行政开销，优化国家开支，减少赤字及债务。

大马是亚洲最大的石油与天然气出口国， 2009年时，石油税收占国家总收入41.3%（851亿令吉），但是随着国际原油价格持续下挫，2016年的石油税收仅占国家总收入约14.1%（318亿令吉）

显然，2007年/08年，因为石油收入骤减的经济困境，造成马币大贬值。未来，马币会进一步失控吗？

“似乎，目前令吉汇率的波动，相当依赖于国际原油价格的波动。不过，预计原油价格将保持平稳的势头，我们当然不希望令吉又来个巨大波动。”