明年6大交易策略之一 高盛推荐透过NDF做空人民币

大马国家银行这厢禁止国内银行参与岸外的无本金交割远期外汇（NDF）市场，那厢高盛（Goldman Sachs）建议客户，通过NDF市场来做空人民币兑美元！

根据“彭博社”，高盛团队在17日发给客户的报告中，建议通过12个月NDF来做空在岸人民币（CNY）兑美元。这项策略是高盛推荐给客户的2017年6大交易策略之一。

高盛在报告中称：“在当前市场对美联储升息前景重新定价的背景下，建立对冲人民币贬值的策略非常重要，哪怕对冲的成本较前几周已有所上升。”

高盛同时下调其在岸人民币兑美元的目标价，预计3个月、6个月及12个月后，会分别跌至7.00元、7.15元和7.3元。这意味着在一年内，在岸人民币从目前位置还有约6%的贬值空间。

3个月内料跌至7

高盛在7月曾将目标价分别定为6.7元、6.8元和7.00元。

高盛还将2018年底和2019年底的在岸人民币预估价，由7.3下调至7.6和7.65，并预计到2020年底会进一步贬至7.70。

高盛在报告中未解释为何建议通过NDF，而不是离岸人民币（CNH）来做空人民币。

对此，瑞穗银行策略师张建泰受访时说，NDF与更能反映贬值趋势的人民币中间价关联紧密，中间价至今已连续下调12天，且市场预期人行不会改动中间价形成机制。

他说，NDF交易用美元做结算，受离岸人民币流动性波动的影响较小。如果直接做空离岸人民币，每天做空人民币的成本，会随着离岸人民币流动性而大幅波动。

人民币中间价连跌12日
近8年半新低

中国于周一（21日）连续第12日下调人民币中间价，中间价及在岸价双双逼近6.90关口，写下8年半新低！

由官方制定的人民币兑美元中间价，周一经历12连跌，低开189点子，报6.8985，为2008年6月以来最弱的水平，继续延长这次2005年汇改后的最长跌浪，由11月4日起，中间价累计下调2.2%。

彭博数据显示，北京时间下午1时16分，12个月期人民币NDF报7.1040；离岸人民币兑美元报6.9170，再创纪录新低。

据中国外汇交易中心官网，截至周一傍晚6时，人民币报6.8981，稍早最低达6.8986。

市场普遍认定，美元近日的强势为人民币急剧走弱的主因。

特朗普意外当选美国总统，推升了市场对美国通胀和美联储升息的预期，令美元势如破竹， 美元指数已经连涨11天，飙升到了2003年初以来的最高水平。人民币则节节败退，连续失守6.70、6.80等整数关口。

中国未见干预离岸市场

在今年初押注人民币走势的博弈中，中国当局为支撑人民币汇率，曾加大在离岸市场的干预力度，并严格限制资本外流，导致对冲基金沽空人民币颗粒无收。

在本月人民币连续击穿多个关口的过程中，根据“彭博社”采访的在岸市场交易人士，却未见中国央行对双边汇率进行强力干预的迹象。

不过，中国央行主办的《金融时报》上周引述分析人士喊话称，尽管兑美元出现持续缓慢贬值，但人民币不具备长期贬值的基础。

2010年开始离岸交易

为了让人民币打入国际，中国于2010年在香港实施人民币离岸交易，在市场上交易代号就是CNH（离岸人民币），也就是CNY IN HONG KONG。

随着CNH交易规模逐渐扩大，中国人行也开放其他国家进行离岸人民币交易，现在CNH已泛指海外离岸人民币交易。

至于在岸人民币，是指中国境内的人民币报价；中国人民银行授权中国外汇交易中心每个工作日上午对外公布当日人民币兑主要货币汇率的中间价，作为当日银行间即期外汇市场及银行柜台交易汇率的参考价格。