明年6大交易策略之一 高盛推薦透過NDF做空人民幣

大馬國家銀行這廂禁止國內銀行參與岸外的無本金交割遠期外匯（NDF）市場，那廂高盛（Goldman Sachs）建議客戶，通過NDF市場來做空人民幣兌美元！

根據“彭博社”，高盛團隊在17日發給客戶的報告中，建議通過12個月NDF來做空在岸人民幣（CNY）兌美元。這項策略是高盛推薦給客戶的2017年6大交易策略之一。

高盛在報告中稱：“在當前市場對美聯儲升息前景重新定價的背景下，建立對沖人民幣貶值的策略非常重要，哪怕對沖的成本較前幾周已有所上升。”

高盛同時下調其在岸人民幣兌美元的目標價，預計3個月、6個月及12個月後，會分別跌至7.00元、7.15元和7.3元。這意味著在一年內，在岸人民幣從目前位置還有約6%的貶值空間。

3個月內料跌至7

高盛在7月曾將目標價分別定為6.7元、6.8元和7.00元。

高盛還將2018年底和2019年底的在岸人民幣預估價，由7.3下調至7.6和7.65，並預計到2020年底會進一步貶至7.70。

高盛在報告中未解釋為何建議通過NDF，而不是離岸人民幣（CNH）來做空人民幣。

對此，瑞穗銀行策略師張建泰受訪時說，NDF與更能反映貶值趨勢的人民幣中間價關聯緊密，中間價至今已連續下調12天，且市場預期人行不會改動中間價形成機制。

他說，NDF交易用美元做結算，受離岸人民幣流動性波動的影響較小。如果直接做空離岸人民幣，每天做空人民幣的成本，會隨著離岸人民幣流動性而大幅波動。

人民幣中間價連跌12日
近8年半新低

中國於週一（21日）連續第12日下調人民幣中間價，中間價及在岸價雙雙逼近6.90關口，寫下8年半新低！

由官方制定的人民幣兌美元中間價，週一經歷12連跌，低開189點子，報6.8985，為2008年6月以來最弱的水平，繼續延長這次2005年匯改後的最長跌浪，由11月4日起，中間價累計下調2.2%。

彭博數據顯示，北京時間下午1時16分，12個月期人民幣NDF報7.1040；離岸人民幣兌美元報6.9170，再創紀錄新低。

據中國外匯交易中心官網，截至週一傍晚6時，人民幣報6.8981，稍早最低達6.8986。

市場普遍認定，美元近日的強勢為人民幣急劇走弱的主因。

特朗普意外當選美國總統，推升了市場對美國通脹和美聯儲升息的預期，令美元勢如破竹， 美元指數已經連漲11天，飆升到了2003年初以來的最高水平。人民幣則節節敗退，連續失守6.70、6.80等整數關口。

中國未見干預離岸市場

在今年初押注人民幣走勢的博弈中，中國當局為支撐人民幣匯率，曾加大在離岸市場的干預力度，並嚴格限制資本外流，導致對沖基金沽空人民幣顆粒無收。

在本月人民幣連續擊穿多個關口的過程中，根據“彭博社”採訪的在岸市場交易人士，卻未見中國央行對雙邊匯率進行強力干預的跡象。

不過，中國央行主辦的《金融時報》上周引述分析人士喊話稱，儘管兌美元出現持續緩慢貶值，但人民幣不具備長期貶值的基礎。

2010年開始離岸交易

為了讓人民幣打入國際，中國於2010年在香港實施人民幣離岸交易，在市場上交易代號就是CNH（離岸人民幣），也就是CNY IN HONG KONG。

隨著CNH交易規模逐漸擴大，中國人行也開放其他國家進行離岸人民幣交易，現在CNH已泛指海外離岸人民幣交易。

至於在岸人民幣，是指中國境內的人民幣報價；中國人民銀行授權中國外匯交易中心每個工作日上午對外公佈當日人民幣兌主要貨幣匯率的中間價，作為當日銀行間即期外匯市場及銀行櫃檯交易匯率的參考價格。