振興集團攻高賺幅業務 從政府政策中受惠
◆券商：大眾投資研究
◆合理價：1.12令吉
振興集團（CHINHIN，5273，主要板貿服）營業額下滑，不過核心淨利在強勁製造業務提振下有所增長，加上政府持續提倡水務領域和可負擔房屋發展，相信公司成長前景正面。
基于房產市場疲軟，振興集團將商業策略轉移至貿易業務，從“高量低賺幅”轉移至“低量高賺幅”。該公司減少銷售賺幅約4%的洋灰業務，從2015財年占貿易營業額的50%，到2016財年第3季降低至40%，並專著于較高賺幅產品，如鋼鐵產品、屋瓦、地磚和其它成品。
這項策略使該公司貿易稅前盈利賺幅，在本財年第3季改善至2.7%。配合這項調整，我們將這項業務 的2016至2018財年營業額貢獻預測，下修至18%到21%，但在較高賺幅估值下，維持盈利預測。
在2017年財政預算案，政府重申將專注可負擔房屋發展，包括一個大馬人民房屋計劃（PR1MA）、人民組屋（PPR）、親民房屋（PMR）等。我們相信這些發展將提振蒸壓加氣混凝土（AAC）以及牆板的訂單成長。
同時，我們看好振興集團可從政府在水務和污水領域採取的舉措中受惠，包括第2冷岳（ Langat 2）濾水站以及冷岳污水工程。
振興集團週二（29日）閉市掛88仙，起0.5仙，成交量41萬3700股。
