振兴集团攻高赚幅业务 从政府政策中受惠

◆券商：大众投资研究
◆合理价：1.12令吉

振兴集团（CHINHIN，5273，主要板贸服）营业额下滑，不过核心净利在强劲制造业务提振下有所增长，加上政府持续提倡水务领域和可负担房屋发展，相信公司成长前景正面。

基于房产市场疲软，振兴集团将商业策略转移至贸易业务，从“高量低赚幅”转移至“低量高赚幅”。该公司减少销售赚幅约4%的洋灰业务，从2015财年占贸易营业额的50%，到2016财年第3季降低至40%，并专著于较高赚幅产品，如钢铁产品、屋瓦、地砖和其它成品。

这项策略使该公司贸易税前盈利赚幅，在本财年第3季改善至2.7%。配合这项调整，我们将这项业务 的2016至2018财年营业额贡献预测，下修至18%到21%，但在较高赚幅估值下，维持盈利预测。

在2017年财政预算案，政府重申将专注可负担房屋发展，包括一个大马人民房屋计划（PR1MA）、人民组屋（PPR）、亲民房屋（PMR）等。我们相信这些发展将提振蒸压加气混凝土（AAC）以及墙板的订单成长。

同时，我们看好振兴集团可从政府在水务和污水领域采取的举措中受惠，包括第2冷岳（ Langat 2）滤水站以及冷岳污水工程。

振兴集团周二（29日）闭市挂88仙，起0.5仙，成交量41万3700股。