经研院：国行出手也难解民怨 令吉短期止贬不容易
（吉隆坡6日讯）令吉兑美元走势颠簸，已引发人民怨声载道，尽管国家银行多次出手，仍未能抑制令吉跌幅扩大，大马经济研究院（MIER）执行董事查卡里亚博士指出，国行已在竭力消除人民的痛苦，只是短期内要将问题解决并不容易。
针对国行在防止令吉持续贬值上是否做得足够时，查卡里亚说：“我认为国行现在已采取一些措施来制造令吉的需求，以期稳定令吉汇率，至于何谓足够，这胥视我们的目的，我们也知道人们现在对令吉不停贬值充满怨气，而令吉贬值已对人民及企业造成一定程度的痛苦（hardship）。”
合理汇价4.05至4.10
“国行想要消除这些痛苦（令吉动荡），我认为是很难的事情，尤其是短期而言，因为我们不知道令吉什么时候才会停止下滑，但至少国行尝试稳住令吉，尽管无法完全消除人民所面对的痛苦，但至少有所减轻。”
他是在今日出席2017-2018年国家经济展望大会时，这么回答记者提问。
另外，查卡里亚认为，令吉兑美元近期贬值只是短暂性的情况，长远而言令吉兑美元的合理汇价应该是介于4.05至4.10水平。
他说，令吉真正汇价将由真正因素来决定，包括货品及服务的流动，而令吉目前走软部分原因也受特朗普经济学（Trumponomics）及国际油价走势的影响。
查卡里亚指出，令吉贬值除了导致赚马币的我国人民消费能力跟着下降，对企业而言，生产成本也跟着提高。
“因为许多产品虽说是大马制造，但原材料却是进口的，因此令吉贬值也推高生产商的制造成本。”
针对令吉的岸外市场，他认为，令吉的岸外供需固然很重要，但如果剔除岸外投机成分，也不影响大马汇市。
令吉持稳在4.44
令吉兑美元周二（6日）走势稳定，但兑其他主要货币一致向下。
根据国行报价，令吉兑美元周二开市报4.447，较周一闭市价4.449微升0.05%，休市时报4.446，升0.07%，闭市报4.441，升0.18%。不过，令吉兑美元于上午11时30分一度报4.472，跌0.51%。
令吉兑新元、人民币和英镑于周二几个时段皆走跌，惟令吉兑人民币在闭市时反弹回升。闭市时，令吉兑新元报3.129，较周一闭市价3.1256，跌0.11%；兑英镑报5.6685，较周一闭市价5.656跌0.22%；兑人民币报0.6457，较周一闭市价0.6463起0.09%。
彭博即时数据显示，截至下午7时半，令吉兑美元报4.4355，起0.29%。
交易商指出，国行举措可帮助投资者增加对令吉的信心，令吉预期走升。此外，油价走高也能够进一步推升令吉走势。不过，油价在多日走高后遇瓶颈，已经开始回吐涨幅。
生产力反映货币价值
政府派钱撑内需不能持久
查卡里亚指出，政府目前透过转移性付款（Transfer payment），如派发一马援助金（BR1M）的方式来刺激消费，虽说短期或取得成效，但这并非长远之计，甚至妨碍未来成长前景，因为他认为授人以鱼，不如授之以渔。
他说，提高生产力才是协助大马迈向高收入国目标的长远方式，因为随着生产力的提高，伴随而来的是工资提高，最终自然可达致推动内需成长。
“这意味着，长期而言，我们的经济必须设计可行的措施，尤其是用以提高国人的生产力，这样他们才有能力赚取更高收入，有了高收入，家庭就有能力偿还他们的债务。”
查卡里亚也说：“实际汇率（real exchange rate）其实也反映我们的生产力水平，相比其他国家，大马的生产力确实较低，若问令吉到底会跌到什么水平，那我们应问自己有多少的生产力。”
“现在因为令吉贬值，意即我们的生活成本增加了，生活素质也跟着下降，因此相比从前，我们需要更努力来赚取和以往等值的美元水平。”
今年4.2%成长可达标
基于外围市况仍停滞不前，但经研院将保持今年初对实际国内生产总值（real GDP）的预测，看好全年我国实际GDP可达4.2%。
明年经济成长预测介于4.5%至5.5%，私人领域的消费和投资以及内需，将持续是支撑大马经济成长的主要引擎。
查卡里亚说：“内需将持续是支撑经济成长的引擎，我国去年的实际国内生产总值中有92%就来自内需，去年国内生产总值成长5%中，就有4.7%或约94%来自内需。”
“随着今年的内需成长料放缓至5%以下（4.6%），是2008/2009年全球金融危机来最低，内需放缓将对经济成长带来影响，不过看好内需成长将可在明年回弹至5%水平。”
过度依赖内需导致高家债
今年内需成长放缓是因私人支出包括私人投资与消费滑落所致，当中以私人投资放缓幅度最显著。
查卡里亚说，今年估计成长5.5%，过去6年年均成长13.3%，明年私人投资成长估计将改善至6.6%。
“至于私人消费今年预计可成长5.4%，较过去6年年均7.1%成长来得低，随着私人投资减少，私人消费贡献GDP成长就越加重要。”
“不过，过度依赖私人消费来刺激内需成长是需要付出代价的，随着更容易取得信用消费（consumption credit），私人债务水平已累积接近GDP的90%，这只会加重国内家庭的债务负担，进而影响未来潜在的消费能力。”
令吉长期遭低估
打击消费债务变贵
查卡里亚指出，令吉之前其实已在复苏路上，但“特朗普恐慌”（Trump tantrum）让令吉再次受创，而这轮恐慌会维持多久迄今无人可以预料，而令吉价值长期遭低估，将严重威胁大马的经济成长前景。
他说，随着令吉走跌，以美元计价的债务就会变得昂贵，查卡里亚说，债务水平提高在中长期来看将对经济造成威胁。
另外，令吉长期遭低估也将打击消费意愿，以致政府派发一马援助金以刺激国内消费的目的或无法达到预期的效果。
他说，其他经济风险包括，日本央行为刺激消费不惜推出负利率政策，而当地人民对政府扩张性措施的响应将非常重要，不但影响日本的经济成长，也是决定大马贸易表现其中的要素。
此外，欧洲难民危机及西亚地区的政治斗争等地缘政治风险，也都将间接通过资本流向、投资及国际贸易，对全球经济的稳定造成冲击。
明年全球经济具下行风险
全球发展对大马经济带来直接及间接的影响，而大马经济深深曝露在多项潜在风险中。
查卡里亚说，当中的下行风险包括先进经济体恢复力道较预期慢、全球需求疲软、中国经济及新兴经济体成长持续放缓、英国脱欧产生蔓延效应，引发欧盟解体风险。
“美国候任总统特朗普的反全球化及贸易保护主义政策，美国未来对泛太平洋伙伴关系协议（TPP）、双边及多边贸易协议的政策皆存在许多不确定性，此发展将影响全球贸易流向。”
“油价估计稳定在每桶40至50美元（约177至222令吉）水平，但若石油输出国组织（OPEC）产能配额谈不拢、美国页岩油生产商在技术改善下成本持续下跌、特朗普倾向于扩张能源政策及非OPEC成员国增产，都将导致油价走跌。”
