經研院：國行出手也難解民怨 令吉短期止貶不容易
（吉隆坡6日訊）令吉兌美元走勢顛簸，已引發人民怨聲載道，儘管國家銀行多次出手，仍未能抑制令吉跌幅擴大，大馬經濟研究院（MIER）執行董事查卡里亞博士指出，國行已在竭力消除人民的痛苦，只是短期內要將問題解決並不容易。
針對國行在防止令吉持續貶值上是否做得足夠時，查卡里亞說：“我認為國行現在已採取一些措施來製造令吉的需求，以期穩定令吉匯率，至於何謂足夠，這胥視我們的目的，我們也知道人們現在對令吉不停貶值充滿怨氣，而令吉貶值已對人民及企業造成一定程度的痛苦（hardship）。”
合理匯價4.05至4.10
“國行想要消除這些痛苦（令吉動盪），我認為是很難的事情，尤其是短期而言，因為我們不知道令吉什麼時候才會停止下滑，但至少國行嘗試穩住令吉，儘管無法完全消除人民所面對的痛苦，但至少有所減輕。”
他是在今日出席2017-2018年國家經濟展望大會時，這么回答記者提問。
另外，查卡里亞認為，令吉兌美元近期貶值只是短暫性的情況，長遠而言令吉兌美元的合理匯價應該是介於4.05至4.10水平。
他說，令吉真正匯價將由真正因素來決定，包括貨品及服務的流動，而令吉目前走軟部分原因也受特朗普經濟學（Trumponomics）及國際油價走勢的影響。
查卡里亞指出，令吉貶值除了導致賺馬幣的我國人民消費能力跟著下降，對企業而言，生產成本也跟著提高。
“因為許多產品雖說是大馬製造，但原材料卻是進口的，因此令吉貶值也推高生產商的製造成本。”
針對令吉的岸外市場，他認為，令吉的岸外供需固然很重要，但如果剔除岸外投機成分，也不影響大馬匯市。
令吉持穩在4.44
令吉兌美元週二（6日）走勢穩定，但兌其他主要貨幣一致向下。
根據國行報價，令吉兌美元週二開市報4.447，較週一閉市價4.449微升0.05%，休市時報4.446，升0.07%，閉市報4.441，升0.18%。不過，令吉兌美元於上午11時30分一度報4.472，跌0.51%。
令吉兌新元、人民幣和英鎊於週二幾個時段皆走跌，惟令吉兌人民幣在閉市時反彈回升。閉市時，令吉兌新元報3.129，較週一閉市價3.1256，跌0.11%；兌英鎊報5.6685，較週一閉市價5.656跌0.22%；兌人民幣報0.6457，較週一閉市價0.6463起0.09%。
彭博即時數據顯示，截至下午7時半，令吉兌美元報4.4355，起0.29%。
交易商指出，國行舉措可幫助投資者增加對令吉的信心，令吉預期走升。此外，油價走高也能夠進一步推升令吉走勢。不過，油價在多日走高後遇瓶頸，已經開始回吐漲幅。
生產力反映貨幣價值
政府派錢撐內需不能持久
查卡里亞指出，政府目前透過轉移性付款（Transfer payment），如派發一馬援助金（BR1M）的方式來刺激消費，雖說短期或取得成效，但這並非長遠之計，甚至妨礙未來成長前景，因為他認為授人以魚，不如授之以漁。
他說，提高生產力才是協助大馬邁向高收入國目標的長遠方式，因為隨著生產力的提高，伴隨而來的是工資提高，最終自然可達致推動內需成長。
“這意味著，長期而言，我們的經濟必須設計可行的措施，尤其是用以提高國人的生產力，這樣他們才有能力賺取更高收入，有了高收入，家庭就有能力償還他們的債務。”
查卡里亞也說：“實際匯率（real exchange rate）其實也反映我們的生產力水平，相比其他國家，大馬的生產力確實較低，若問令吉到底會跌到什麼水平，那我們應問自己有多少的生產力。”
“現在因為令吉貶值，意即我們的生活成本增加了，生活素質也跟著下降，因此相比從前，我們需要更努力來賺取和以往等值的美元水平。”
今年4.2%成長可達標
基於外圍市況仍停滯不前，但經研院將保持今年初對實際國內生產總值（real GDP）的預測，看好全年我國實際GDP可達4.2%。
明年經濟成長預測介於4.5%至5.5%，私人領域的消費和投資以及內需，將持續是支撐大馬經濟成長的主要引擎。
查卡里亞說：“內需將持續是支撐經濟成長的引擎，我國去年的實際國內生產總值中有92%就來自內需，去年國內生產總值成長5%中，就有4.7%或約94%來自內需。”
“隨著今年的內需成長料放緩至5%以下（4.6%），是2008/2009年全球金融危機來最低，內需放緩將對經濟成長帶來影響，不過看好內需成長將可在明年回彈至5%水平。”
過度依賴內需導致高家債
今年內需成長放緩是因私人支出包括私人投資與消費滑落所致，當中以私人投資放緩幅度最顯著。
查卡里亞說，今年估計成長5.5%，過去6年年均成長13.3%，明年私人投資成長估計將改善至6.6%。
“至於私人消費今年預計可成長5.4%，較過去6年年均7.1%成長來得低，隨著私人投資減少，私人消費貢獻GDP成長就越加重要。”
“不過，過度依賴私人消費來刺激內需成長是需要付出代價的，隨著更容易取得信用消費（consumption credit），私人債務水平已累積接近GDP的90%，這只會加重國內家庭的債務負擔，進而影響未來潛在的消費能力。”
令吉長期遭低估
打擊消費債務變貴
查卡里亞指出，令吉之前其實已在復甦路上，但“特朗普恐慌”（Trump tantrum）讓令吉再次受創，而這輪恐慌會維持多久迄今無人可以預料，而令吉價值長期遭低估，將嚴重威脅大馬的經濟成長前景。
他說，隨著令吉走跌，以美元計價的債務就會變得昂貴，查卡里亞說，債務水平提高在中長期來看將對經濟造成威脅。
另外，令吉長期遭低估也將打擊消費意願，以致政府派發一馬援助金以刺激國內消費的目的或無法達到預期的效果。
他說，其他經濟風險包括，日本央行為刺激消費不惜推出負利率政策，而當地人民對政府擴張性措施的響應將非常重要，不但影響日本的經濟成長，也是決定大馬貿易表現其中的要素。
此外，歐洲難民危機及西亞地區的政治斗爭等地緣政治風險，也都將間接通過資本流向、投資及國際貿易，對全球經濟的穩定造成衝擊。
明年全球經濟具下行風險
全球發展對大馬經濟帶來直接及間接的影響，而大馬經濟深深曝露在多項潛在風險中。
查卡里亞說，當中的下行風險包括先進經濟體恢復力道較預期慢、全球需求疲軟、中國經濟及新興經濟體成長持續放緩、英國脫歐產生蔓延效應，引發歐盟解體風險。
“美國候任總統特朗普的反全球化及貿易保護主義政策，美國未來對泛太平洋夥伴關係協議（TPP）、雙邊及多邊貿易協議的政策皆存在許多不確定性，此發展將影響全球貿易流向。”
“油價估計穩定在每桶40至50美元（約177至222令吉）水平，但若石油輸出國組織（OPEC）產能配額談不攏、美國頁岩油生產商在技術改善下成本持續下跌、特朗普傾向於擴張能源政策及非OPEC成員國增產，都將導致油價走跌。”
