程志彬：公司甚么时候最宜上市？

上市时机的抉择是企业所面对的最关键环节。 什么时候上市对企业的估值来说也会带来一定的影响力。

选择上市时机因素：

1）企业估值高才适合上市

企业的估值，将决定企业融资金额的多少，企业估值是利润的倍数。在大马通常用的市盈率（P/E Ratio，也称本益比）是6至8倍。

国外的市盈率显然会比较高，一般可以高达15至20倍不等。换句话说，如果企业估值高，利润相对就要提高，那么融资金额也会因而增加。

这里就让我们举个例子。假设企业在上市前，一年的利润是600万令吉。首发股（IPO）的市盈率是8倍，那么企业的市场估值是4800万令吉，如果出售25%的股权，就可以获得融资1200万令吉的资本。

如果通过私募投资了300万令吉而推迟上市，假设一年后利润可达900万令吉。企业市值可以达到7200万令吉（900万x 8倍），而同样出售25%的股权将会获得1800万令吉。相比下，比起不采用私募融资的方式，股权融资增加了600万或50%。

从以上例子，我们不难发现通过私募投资而延迟上市，企业的规模和利润也会相对提高。

当企业上市时，企业就会获得更多融资，企业的市场估值也相对提高。

在上市前进行私募投资，主要目的是协助企业老板获得所需要的资本然后加速企业发展，增加利润，为日后上市进行充分的准备。

这样的上市，企业就能以更高价出售公司股份，也因而可以融得更多资本用于上市后的未来发展趋向。

在一个成功的私募投资的协助下，股价在企业上市时远远高于没有私募投资的情况。这是一个企业和私募资金双赢的结果。

2）总市值要大才适合上市

上市的时候，资本总市值（Market Capitalization）是另一个重要考量。总市值越大，交易量也相对提高，股票也因此变得额外流通，股价波动也相对减少，这对企业上市后的股价表现非常重要。至于总市值该达到多少才适合上市，这并没有一个简单的套用法则。

企业上市时的总市值太小也会造成一些大机构（例如资产管理公司）不允许他们购买小盘股（指的是市值小的企业）的投资策略。

一般上，允许市值较小的企业在股票市场上市，主要是专注在中小型企业的股票市场（例如香港的创业板）或者是流动性较差的股票市场（例如美国和伦敦AIM）。

企业市值越小，企业老板未来的股份缩小的可能性就越大。因此，企业应当尽量把企业的利润扩大。企业利润越高，上市的市场估值越大，股票价格也越高，融资额也会越多，这样就可以保证企业有足够的资本继续提高企业利润。同时，企业的利润也可支持股价的上涨。

（副总秘书）