程志彬：公司甚麼時候最宜上市？

上市時機的抉擇是企業所面對的最關鍵環節。 什麼時候上市對企業的估值來說也會帶來一定的影響力。

選擇上市時機因素：

1）企業估值高才適合上市

企業的估值，將決定企業融資金額的多少，企業估值是利潤的倍數。在大馬通常用的市盈率（P/E Ratio，也稱本益比）是6至8倍。

國外的市盈率顯然會比較高，一般可以高達15至20倍不等。換句話說，如果企業估值高，利潤相對就要提高，那麼融資金額也會因而增加。

這裡就讓我們舉個例子。假設企業在上市前，一年的利潤是600萬令吉。首發股（IPO）的市盈率是8倍，那麼企業的市場估值是4800萬令吉，如果出售25%的股權，就可以獲得融資1200萬令吉的資本。

如果通過私募投資了300萬令吉而推遲上市，假設一年後利潤可達900萬令吉。企業市值可以達到7200萬令吉（900萬x 8倍），而同樣出售25%的股權將會獲得1800萬令吉。相比下，比起不採用私募融資的方式，股權融資增加了600萬或50%。

從以上例子，我們不難發現通過私募投資而延遲上市，企業的規模和利潤也會相對提高。

當企業上市時，企業就會獲得更多融資，企業的市場估值也相對提高。

在上市前進行私募投資，主要目的是協助企業老闆獲得所需要的資本然後加速企業發展，增加利潤，為日後上市進行充分的準備。

這樣的上市，企業就能以更高價出售公司股份，也因而可以融得更多資本用於上市後的未來發展趨向。

在一個成功的私募投資的協助下，股價在企業上市時遠遠高於沒有私募投資的情況。這是一個企業和私募資金雙贏的結果。

2）總市值要大才適合上市

上市的時候，資本總市值（Market Capitalization）是另一個重要考量。總市值越大，交易量也相對提高，股票也因此變得額外流通，股價波動也相對減少，這對企業上市後的股價表現非常重要。至於總市值該達到多少才適合上市，這並沒有一個簡單的套用法則。

企業上市時的總市值太小也會造成一些大機構（例如資產管理公司）不允許他們購買小盤股（指的是市值小的企業）的投資策略。

一般上，允許市值較小的企業在股票市場上市，主要是專注在中小型企業的股票市場（例如香港的創業板）或者是流動性較差的股票市場（例如美國和倫敦AIM）。

企業市值越小，企業老闆未來的股份縮小的可能性就越大。因此，企業應當盡量把企業的利潤擴大。企業利潤越高，上市的市場估值越大，股票價格也越高，融資額也會越多，這樣就可以保證企業有足夠的資本繼續提高企業利潤。同時，企業的利潤也可支持股價的上漲。

（副總秘書）