如果你在A银行能以接近零的超低利率借钱，你会选择B银行的2.5%利率贷款吗？
精明投资者一定会选前者，借来的钱用途可多了，短视者才会借钱来消费，眼光长远的投资者会选择以低成本贷款来置产或投资，总之就是要“钱生钱”。
上述A银行的零息贷款，情况就像升息前的美联储，以及目前利率仍接近零的日本央行。
投资者到利率偏低的国家（例如日本）借钱，再到其他有较高利息回酬的市场（例如美国或任何利率更高的国家）投资，单单套取两者间的利率差距，就有赚了。这也是金融界常说的术语：套利交易（carry trade）。
疫情受控后，各国陆续升息，把利率从超低水平逐步调至正常应有水平，但通胀常年低迷的日本是例外。在今年3月之前，日本是全球少数仍然负利率的国家，对比美国同期的10年期公债殖利率却至少超过4%。
因为利率超低，日圆套利交易一直盛行，也就是在日本借便宜的日圆，再去其他高利息市场投资。根据国际清算银行（BIS）的统计，截至今年3月，日本银行共对外国投资者借出了高达1兆美元的资金，比2021年大幅上扬了21%。
不过，日本央行在上周三（7月31日）意外升息，吹皱了一池春水。紧接着，美国在隔日即周四发布的劳动力数据，反映劳动力市场或持续疲软，引起了市场对美国经济衰退的恐慌。
情绪是投资最大敌人
美国衰退恐慌让日圆成了避险选择，同时日本央行比市场预期的更早开始升息，让借日圆的人忙着回补套利交易，使日圆的需求上升。
一个循环下来，日圆升值更多，借日圆的人更着急，于是更多人卖掉原本借日圆来买进的资产，把外币换回日圆，后者就是所谓的“日圆套利交易回补或平仓”。
美国衰退恐慌和套利交易加速平仓，这两大冲击让美股上周开始崩跌，继而引爆了本周一的全球股灾。
日前的股灾，你可以诠释为贪心的投资者，因为恐慌提早止损或自保，他们当中很多未必是真的亏损，毕竟之前也赚了不少，顶多是亏了今年以来或短期内所赚到的。
不必羡慕股神巴菲特在这场股灾前提早卖股的未卜先知，但你可以学习他的沉着和不断进修学习，当你也能把年报、财报当小说般看得津津有味时，或许能有他至少两成的沉着。
如果能足够冷静与沉着，即使你没机会趁低捞底，但至少不会在股市崩跌时急着卖在最低。
