通脹受控基準率落實在即 國行料不倉促升息

（吉隆坡2日訊）國內通貨膨脹率持續攀升，但經濟分析師指出，若政府今年內不再削減補貼，通脹水平將從現有頂峰水平放緩；加上國行將在明年實施新基準利率（Base rate，簡稱基準率），預計不急于在今年升息以抵銷通脹壓力。

市場多認為國行將在今年內調升利率，但豐隆投銀研究經濟分析師徐克宇認為，國行今年內將維持隔夜官方利率（OPR）在3%水平。

“基準率將在明年生效，以取代基本貸款利率（BLR，簡稱基貸率）在貨幣政策上的不足，因此國行不急于在此前調升利率。”

徐克宇接受《中國報》電訪時指出，基準率和基貸率最大差別在于，銀行需將利率調整反映在每月償還貸款數額。

他舉例，目前國行調整利率后，銀行只會延長貸款期限，借貸者未感受到利率調整影響。但基準率將直接提高每月還款數額，讓貸款者感受到貸款成本增加，國行亦達到防止市場過度借貸效益。

內需成長欠佳

目前國內通脹主要是成本因素推高，包括汽油和電費漲價所致。

徐克宇說：“今年首3個月通脹趨勢來看，內需成長力度不強。若政府維持補貼，通脹水平將從頂峰放緩，國行亦無需調整利率來控制通脹水平。”

不過，興業證券研究報告稱，燃料價格預計會在今年下半年調整，因政府在2014年預算案中建議縮減73億令吉總補貼額。非電力工業領域天然氣價格從5月起平均調升20%，或將掀起成本轉嫁消費者的趨勢。

該行預計，今年通脹水平料上升至3%到3.4%之間，相信國行最遲在第3季底升息至3.25%。

貨幣流量現緊縮

徐克宇指出，國內貨幣流量已出現緊縮趨勢，包括貸款成長、貸款与存款水平，及貨幣供應成長都呈現下滑趨勢，顯示國行無需調升利率。

“若以宏觀經濟層面而言，今年我國經濟成長模式趨向依賴外圍因素，但下行風險較上行風險來得高，國行將經濟成長預測從5%至5.5%，擴到4.5%至5.5%，亦反映對經濟成長可行性的憂慮。”

他說，中國成長前景放緩，歐元區經濟復甦不及去年樂觀，對大馬而言亦具挑戰性。加上大馬貨幣政策主張扶持經濟成長，再次說明國行無需升息來對抗通脹水平。

油價上漲影響已消退

國家銀行指出，我國今年3月通脹維持在3.5%，儘管RON97汽油在該月每公升上調5仙，但運輸通脹卻下滑至5.1%，去年3月因油價大幅調漲引起的通脹影響已消退。

根據國行報告，3月食品與非酒精飲料類別通脹從2月的3.8%提高至3.9%。雜貨商品和服務則從2月的-0.4%，提高至0.1%。

在3月，令吉與其他貿易夥伴貨幣匯率表現不一，因市場預計美國會逐步收窄量寬，及中國刺激經濟成長的措施所導致。

今年1月至本月15日，令吉兌美元持續走強。外匯儲備金達4274億令吉，或相等于1311億美元。

家庭存款成長放緩

豐隆投銀研究報告指出，3月份房屋貸款按年成長11.7%，但家庭存款按年漲幅放緩至6.4%，兩者增幅差距偏大。

徐克宇說：“貸款成長率出現放緩趨勢，但以總值來看仍保持成長趨勢。”

對于造成家庭存款成長率放緩主要因素，或包括通脹水平上升造成的負實際利率環境、及政府削減補貼提高家庭必需品開銷。

他稱，國人也可能將資金用在其他投資項目上，國內最普及的投資項目包括房產市場、股市、基金和黃金。

詢及國人資金流向時，他指出，散戶在股市參与率已顯著提升，但仍不能斷定資金主要流向哪方面投資。而且國內未有確切數據顯示家庭收入成長，無法判斷是否是收入成長放緩導致存款成長率減緩。