電費跌物價未立即下調 促先從供應價下手

報導：林玉敏
（吉隆坡12日訊）政府宣布半島電費平均每千瓦時（kWj）調降2.25仙或5.8%，但預計不會立竿見影帶動物價立即下調，主要因為商家貨源成本未跌，分析師建議政府設立專屬人員先從供應鏈價格下手，使電費及油價下跌的效應擴散至降低物價，最終令消費者受惠。

資深經濟學家李興裕在接受《中國報》電訪時說，儘管電費調低，最終會降低經商成本，但考量到供應鏈的定價，部分商家可能需要一些時間，逐步調低消費品的最后零售價。

“當詢及部分商家為何沒因更低的電費和油價，降低產品售價，一些商家會將矛頭指向供應商、分銷商及運輸商，說明供應鏈在定價方面必定出現問題。我建議政府設立專屬人員研究供應鏈價格，才能讓整個市場的零售價更為合理。”

除了供應鏈因素，李興裕認為，零售價調低與否，也將取決于商家的存貨。

李興裕解釋：“如果商家近期進的貨已降價，商家當然可以即時調低零售價。不過，一些商家早在幾個月前進貨，這些產品價格比現在來得高。所以商家就無法‘高價進，低價出售’，讓自己吃虧。”

考量到供應鏈的定價、油價走勢及消費稅，他認為，商家需要時間消化新的成本架構，作出新的定價。

受消費稅影響

在電費調低之際，肯納格證券研究經濟分析師旺蘇海米卻相信，最快或在1個月內看到大部分商家降低消費品價格。

“電費和油價雙跌之際，確實有商家（如零售商邁汀公司（Mydin））跟隨成本，降低零售價。但相信商家只是調低特定產品的售價，一些產品價格將沒跌，反而持續漲價，部分原因是消費稅將來臨所致。”

國能暗示
電費或7月再下調

政府宣布半島調降電費，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）認為對業績的影響中和（neutral），並暗示目前原料成本不高，相信7月份檢討時，電費尚有下調空間。

該公司總裁兼總執行長拿督斯里阿茲曼週四（12日）出席東協總執行長峰會后，在場邊向媒體指出，政府在自動燃料成本轉嫁機制（ICPT）下調整電費，對公司財務影響相當中和。

不過他亦提醒，新電費從3月1日起適用至6月30日，如今隨著市場原料成本波動，相信7月份還會有新一輪（電費）調整。

儘管如此，他並沒有透露會調漲或調降，僅暗示目前原料成本不高，電費具下修空間。

政府早前曾在調整預算案時指出，半年內不會漲電費，日前突然傳出下調電費，接下來每6個月檢討一次燃料成本。

緩解中國進口競爭
鋼鐵業者省成本

電費調降后，本地上游和下游鋼鐵生產業者每生產一噸鋼鐵分別可省下13.50令吉和3.38令吉，相信可緩解中國進口鋼鐵帶來的激烈競爭。

根據興業證券研究指出，本地工廠大多採用電爐（EAF）營運，每生產一噸鋼鐵需消耗600千瓦時電量，然后將鋼鐵製作成鐵絲，每公噸需要120千至150千瓦時電量。

安裕資源（ANNJOO，6556，主要板工業）本財年可省下210萬令吉，因該公司採用的迷你高爐（Blast Furnace）生產每公噸鋼鐵只需消耗300千瓦時電量。

新電費將有助金獅工業（LIONIND，4235，主要板工業）和馬鋼鐵（MASTEEL，5098，主要板工業）分別節省610萬令吉和270萬令吉。

“不過，我們仍維持本地鋼鐵業者低淨利預測不變，儘管電費調降可省下成本，但卻被低淨利賺幅抵消。這主要因國際貿易及工業部近來結束了從中國進口的鋼鐵調查，這表明進口鋼鐵競爭將會延長。”

至于洋灰生產方面，每生產一噸洋灰需消耗100千至130千瓦時電量，4個月的低電費將為拉法基馬（LAFMSIA，3794，主要板工業）省下450萬令吉或1.1%淨利。

“新電費僅落實4個月，鋼鐵製造業者所省下的成本可能會被中國進口鋼鐵長期競爭所抵消，因此我們維持淨利預測，維持增持評級。”

廣場能源開銷減
減緩消費稅衝擊

購物中心用電量龐大，以電費為主的能源開銷，佔總開銷33%至44%，電費調降對業者而言是個好消息，營運成本減少可緩解消費稅落實后消費意願下滑的衝擊。

MIDF證券研究指出，以調降的新電費截至今年6月底來分析，讓房產信托（REIT）可節省成本，預計推動本財年淨利成長幅度低于1%。

“話雖如此，我們認為購物中心任何營運開銷的節省都是好事，因它可緩解消費稅落實后購買力下滑帶來的影響。”

該行維持“中立”評級，估計因電費調降所省下的成本會低于1%，並維持所有產托業者的淨利預測，預計電費下調只有短期而已。

“我們預計今年原油價格會維持在每桶60美元（約217令吉）至70美元（約253.7令吉），電費將會再調整回來。”

考量國際油價跌勢
或更快檢討電費

儘管能源委員會將每6個月檢討和調整1次電費，不過考量到國際油價走勢，肯納格證券研究認為，有關單位可能無須根據這時間表，甚至可能不到6個月，就檢討和調整電費。

旺蘇海米說：“事實上，能源委員每6個月才檢討和調整1次電費。不過，內閣近期同意，將從3月1日起降低電費。這說明能源委員非要在6月底或12月底才能調整電費。如果油價波動甚大，可能比預期早調整電費。”

能源、綠色工藝及水務部週三（11日）宣布，內閣同意從3月1日起至6月30日，半島的電費平均每千瓦時（kWj）調降2.25仙，降幅5.8%。

全年通脹
或介於3%至3.5%

隨著電費已調低，及考量到國際油價的波動，經濟學家預計，2015全年消費價格指數（CPI，簡稱消指）或介于3%至3.5%。

旺蘇海米指出，基于電費佔消指的比重不大，即約2.8%比重，所以對消指作出的影響微不足道，將全年消指預測保持在3%左右。

李興裕說，雖然受惠用戶包括所有每月使用超過300千瓦時的住家用戶，及工商業用戶，民眾可從中節省不少電費。但電費佔消指的比重不大，經調低電費只維持到6月底，電費對消指的影響確實不大。

“油價佔消指的比重更高，即8%比重。考量到油價下滑緩和消指，及消費稅帶來的影響，已將全年消指預測水平從3.8%，下調至3.5%。若國際油價持續下滑，及能源委員在6月底再調低電費，或進一步下調消指預測水平。”

雖然旺蘇海米認同，電費對消指的影響不大，同樣將焦點投入在油價，但相信全年消指預測水平的變化不大。

“就算油價持續下滑，進一步降低經商成本，料消費產品最終售價的調低幅度也不大。從近幾個月油價持續滑落，也不見得很多商家調低零售價，就看出這點，所以消指可能維持在3%左右。”

應依法嚴厲調查
避免趁機亂漲價

儘管政府通過反暴利法令（anti-profiteering act），避免商家亂漲價，但在沒有確切的系統，有效監督與調查定價，李興裕認為，不少商家已趁機調高零售價。

李興裕指出，雖然政府有指，通過反暴利法令，可監督商家的定價。但至今看來，似乎沒有實際的系統，有效監督與調查定價商家的定價模式。這可能讓很多商家趁機漲價。

他說，一些藥店在尚未實施消費稅，就已將產品價格提高一輪，所以一旦實施消費稅，商家很大程度上會再漲價一輪。

“有關藥店沒有指名是否因為消費稅才漲價，個人認為，漲價可能考量到供應鏈和油價等其他因素。雖然無法確定商家是否以消費稅為由起價。但部分商家在尚未實施消費稅之際，都已經漲價看來，不排除在實施消費稅后，再次調高售價。”