選擇性削資計劃可救馬航 獨立顧問促小股東接受

（吉隆坡15日訊）獨立顧問大馬投資研究認為，國庫控股的拯救計劃是公平和合理的，比起小股東，選擇性削減資本更不利國庫控股，建議小股東可在特大上通過這項特別提案。

該行認為，選擇性削資計劃是合理的，在沒有淨利和現金流的情況下，該行採用資產基礎模式來評估馬航集團的價值。

儲備金不足

“根據相對估值分析和調整后的淨資產估值，馬航的合理價為14.4仙至20.6仙之間，27仙獻售價的溢價介于6.4仙至12.6仙。”

在這項計劃下，有利于馬航將現有業務轉移至新公司，政府將在國會上提呈《馬航法令》。

另外，為了確保新公司擁有精簡的員工和良好的負債資產表，以在艱難的經營環境中有效競爭，國庫控股計劃將現有2萬名員工中，裁員30%。

“馬航需要全面性的重整來緊急解決不良的經營狀況，鑒于儲備金快速枯竭，我們預計，如果目前的情況持續維持下去，該公司將需要資金來維持業務。”

大馬投資研究認為，如果國庫控股沒有給予任何資金援助，這可能導致馬航停止營運，若真如此，考慮到停止營運的額外相關費用，馬航股東實際取回的資本可能比每股淨資產還要低。

鑒于馬航連年虧損，加上兩起空難事件的打擊，馬航截至今年6月底的儲備金只有24億令吉，除非取得貸款或股東資金援助，公司將無法支撐未來12個月的營運。

建議若不通過
或成PN 17公司

倘若國庫控股提出的選擇性削資建議不獲通過，馬航持續維持上市地位並持續虧損以致儲備金枯竭，馬航可能會列入PN 17行列。

大馬投資研究指出，如果選擇性削資建議不成功和不落實，馬航將維持上市地位，國庫控股將持續持有馬航69.37%股權。

“我們想重申，國庫控股承諾重組，建議投資60億令吉是有條件的，以成功完成選擇性削資建議。假設馬航持續承受重大虧損、儲備金枯竭，在缺乏國庫控股的財務支援下，馬航的財務可能會受影響，並有列入PN 17行列的可能。”

該行認為，在上述情況下，馬航若在未來12個月內不能重組公司財務狀況，可能會遭馬證交所除牌。

馬航週三（15日）向馬證交所報備，公司將在11月6日舉行特大，讓小股東表決削資建議。

馬航週三股價窄幅波動，閉市時收在25.5仙，起0.5仙，成交量達2558萬7300股。