散戶需知憑單用以集資備兌憑單屬短期投資工具

（吉隆坡4日訊）國內零售投資者往往對備兌憑單和公司憑單的功能和運作模式有所誤解，並視公司憑單為短期投資項目，實際上公司憑單最主要的功能是讓上市公司集資，而備兌憑單才是短期投資工具。

麥格理證券（Macquarie Securities）東南亞衍生產品主管巴納比馬修在備兌憑單（structure warrant）簡報上解釋，公司憑單（company warrant）主要是降低公司集資成本，有2年到10年投資時間，不是造市商也不屬短期投資類別。

相反的，備兌憑單作為一種短期投資工具，他舉例如果備兌憑單具9個月期限，投資者應該在3個月內出售。

指數憑單將受歡迎

“國內普遍憑單投資偏向長期性，顯示投資者趨向保守型。其中具9個月期限的憑單比例占最多數，相較新加坡和泰國多數在少于6個月內到期。”

他解釋，備兌憑單具有槓桿比率（gearing），因此具有投資風險，股價走勢亦與母股相似。國內出現公司憑單股價下滑但母股股價攀升趨勢，這種交易模式並不正確，因投資者將公司憑單作為短線投資。

巴納比馬修指出，國內備兌憑單市場未有活躍交易，顯示投資者需接受更多教育以進一步了解正確交易模式。

不過，可見零售投資者較偏向指數憑單，因不需暴露在公司風險中。他認為，明年指數憑單將更為受歡迎，因具流通量和波動性，且對投資者而言是有效的投資工具。

至于新手投資者需要備有關鍵考量，包括學習基本知識、使用網上工具、設定交易策略和止損計劃。

交易成本偏高影響交易量

巴納比馬修指出，馬股每日交易量不高，主要是交易成本偏高，需再進一步調整；全球股票交易佣金收費呈降低趨勢，尤其在近5至10年內，已顯著減少。

“如果交易成本減少，交易商更樂于進行短線交易，對市場而言是件好事。不過，我相信這些收費將在未來幾年出現調整。”

他指出，目前在國內進行股票交易需支付40個基點的交易收費，涵蓋佣金、印花稅以及結算費，對比新加坡的交易成本僅為20個基點，並且當中不含印花稅。

同時，巴納比馬修稱要提升股市交易量需採取措施，除了給予教育外，還包括加強備兌憑單市場透明度和資訊、降低最低價差以及推行指數憑單。

應比較買進價計算實際波動

投資者除了對不同類型憑單運作有誤解外，對于價位反映的意義方面也出現誤區。

“投資者一般會以前一天的最后成交價作為比較基礎，但其實投資者應以前個交易日最后一項買進價（bid price），與現有買進價進行對比，才可計算出實際價格波動。”

巴納比馬修說，一般參閱最后成交價的標準方式並不適合用在備兌憑單交易，因憑單的交易率不及股票頻密。同時，買進價將顯示目前憑單可賣出價位。

備兌憑單的流通量不是取決于最終成交數額，而是在市場上投標和發放數額。

“許多零售投資者最終會買進有成交量的憑單，因誤將成交量當作流通量，也是主要誤區。”

麥格理證券已在國內發行45項備兌憑單，其中15項為指數憑單，富馬隆綜指有8項憑單，其中備兌憑單和認沽憑單（Put Warrants）各占4項，另7項為恆生指數憑單。該公司計劃在年底前推出新一批備兌憑單，料達8至10項。

麥格理證券將在未來推出更多國家指數憑單，以多元化選擇，但屬更長遠的的計劃。