中國A股波幅大 可考慮買一對認購認沽憑單

溫世麟－窩輪資本總執行長
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近期中國A股波動極大。上證綜合指數在過去一年內已經上漲超過一倍。不過股市高處不勝寒，上證綜指在過去三周更是急挫，高低位跌幅接近30%。

面對如此高波幅的市場，看好或看淡A股是一項根本無法猜測的動作。投資者在這樣的市況可以做些什么呢？

由于大馬股市目前有多項以A股為相關產品的認購和認沽憑單，投資者其實可以做一些無方向式的交易。

這涉及投資者同時買進一項認購和一項認沽憑單。其中有兩種略微不一樣的策略。

第一項策略是馬鞍式組合（Straddle），即買進同一到期日及相同行使價的認購及認沽憑單。

第二項策略是勒束式組合（Strangles），即買入同一到期日但不同行使價的認購及認沽憑單。

上述策略一般是期權市場用的，因為投資者在該市場可輕易選擇相同行使價和相同到期日的期權。

不過在股票交易所的備兌憑單行使價和到期日，不是交易所而是個別發行商所訂，所以投資者或許不能100%使用以上策略。不過只要是買一對類似以上的組合，無方向的交易策略就可進行。

我們就以在大馬股市交易的富時中國A50指數（股票代號CHINA50或0655）憑單做例子。

認購憑單中國A50指數-C2的行使價是1萬2500點，認沽憑單中國A50指數-H3也是1萬2500點，不過它們的到期日略有不同；這兩項憑單在6月19日的閉市價分別是40仙和50.5仙。

該指數當時的價位是1萬2622.50點。該指數在上週五7月3日的閉市價是1萬1377.50。富時中國A50指數在這期間下跌接近10%。在上週五，中國A50指數-C2和中國A50指數-H3的閉市價分別是28仙和83.5仙。

賺錢策略

如果投資者在6月19日閉市前買進一對中國A50指數-C2和中國A50指數-H3的組合。他們付出的總成本是90.5仙。

到了上週五，這個組合的價值已經達到1.115令吉，比之前漲了23%，所以這項策略是賺錢的。

當然這種買賣不是任何市況都會賺錢的，只要波幅減低，這種策略肯定會虧錢。不過至少我們從上述例子知道可以通過以上無方向策略在股市獲利。