買進券商心頭好．重組可加強股本回酬 興業資本可買進

◆券商：MIDF證券研究
◆合理價：8.50令吉

興業資本（RHBCAP，1066，主要板金融）2015和2016財年淨利預測，分別下修1.4%和11.3%，達20億7000萬令吉和21億6000萬令吉，以計算較低非利息收入和較低貸款成長預測估計。次季貸款成長料放緩，但儲蓄賬戶和市占率料有所改善。

興業資本次季貸款成長料放緩，因零售貸款減緩的同時，企業貸款成長持續疲軟。中小型企業貸款資產素質也面對壓力，新改制和重組指標或提升次季零售貸款的總減值貸款比例。

針對興業資本的重組和發行附加股計劃，雖稀釋每股盈利表現，但仍正面看待新重組后以興業銀行為首的銀行控股公司，可加強股本回酬（ROE）。

完成重組和附加股計劃后，以興業銀行取代上市地位將有較低股東基金，這是基于商譽（goodwill）減少23億令吉所致。

雖然宏觀前景艱鉅將挑戰興業資本貸款成長和投銀收入，並對資本素質帶來壓力。我們維持興業資本“買進”評級，合理價下修至8.50令吉。

興業資本週四（13日）早盤以6.71令吉開市，之后一度漲20仙至6.91令吉，休市報6.89令吉，起18仙。該股閉市掛6.87令吉，起16仙，成交量57萬5200股。