溫任平：7年週期 對沖宜慎

數字學（numerology）對“7”特別敏感，認為這個數字有奇異的神秘意義。古今中外皆如此。農曆七月是所謂鬼節，7月14是3個7。週四大陸規模空前的大閱兵禮，是紀念抗日戰爭70週年。中日的8年戰爭肇始于77盧溝橋事變。

世界股市每7年必發生股災一次。上一次是7年前的2008年次貸危機，巨無霸投資銀行雷曼兄弟倒閉；再上次是2001的科技股泡沫爆破，911事件又在同年發生，美國經濟如雪上加霜。1994年年杪墨西哥突然宣佈比索貶值15%，引起搶購美元狂潮，翌年3月，墨西哥lPC暴跌了47.94，這場經濟風暴出現一個奇怪現象，股市跌幅大于比索跌幅。債券市場前所未有的紊亂。

1998的亞洲金融風暴，歐美隔岸觀火，亞洲有難，西方坐視（他們是狙擊手）。長期投資基金（Long-Term Investment Fund）的倒閉造成的金融傷害，當時經濟仍強健的美國輕易化解。亞洲經濟的風暴中心是亞洲（尤其亞洲四小龍）受到重大打擊，但它不是世界性危機。

然后是發生在1987的“黑色星期一”。美國股市在一片風平浪靜中，突然崩潰。記得那一年著名投資大師、寫了不少暢銷財經著作的彼德林許（Peter Lynch），東線無戰事，他又8年未赴歐洲乃決定與妻子旅行，在愛爾蘭嘆世界期間突覺不妥（投資/投機除了運氣還要靠些直覺），他全力沽貨（只能沽掉英美兩地都有上市的公司），利用兩國的5個小時時差，比美國的同儕先賣出手裡持有的部分股票。

1987年是產油的OPEC積怨多年、突然爆發的石油危機。機警如彼德，反應果斷，成立基金以來每年派息29%，這一役他兩天內虧損三分之一的基金。他的麥基蘭基金擁有140億美元。其他基金與散戶更是遍體鱗傷，甚至傾家蕩產。

與7離不開關係

1980年美國遭遇的問題是“滯漲”（stagflation）。卡特任總統，聯儲局不斷調高息口以抑制通膨，這就造成經濟大衰退，卡特尋求連任因此敗給牛仔里根。勝選的里根當時面對的是一個爛攤子。1973年是一場延續了3年大衰退的開始：高失業，高通膨。如果讀者扣除1929年，從1931年一直計算到今年（摧枯拉朽的經濟大蕭條從1931真正開始），世界經濟，更確切一些，世界股市，的確是7年一個週期。聖經版本Elul，Shemitah year也有同樣的提示，以陽曆九月與十月最為凶險。

大馬股市綜指最高曾攀上1876.21，綜指最低89.04，那是發生在1977年5月（五窮）。道瓊指數89點，8加9是17，也與7離不開關係。從1977年到2015年的今天，綜指的平均指數是775.43。讀者看到了多少個7？4加3等于7。

邇來股民在熊市裡以PUT Warrants作為對沖（to hedge），對衝不是賭輸贏，是一種“防護”。理由是綜指跌，PUT飆起。股市一族能夠在熊市裡賺“國難財”，原因在此。最近兩周，大馬股市猶似過山車，綜指大起大落，莊家與散戶手上的PUT拋上拋下，有時一天可以買賣兩三次，賺它兩三回。PUT是風險高的金融衍生產品，快進快出較宜。不可購入即將到期的PUT。

週四，由于道瓊指數兩天都漲，綜指也隨之漲了一截，PUT（綜指Cl跌，PUT才會騰躍）暫時歇息，而6週來被撂在一邊、股價緩退的二三線好股終將走出冷宮，再露鋒芒。我大膽蠡測，下周將是二三線優質股當陽稱尊，PUT在回調后會捲土重來的一周。（2015/09/03）