令吉走弱對海外資產憑單的影響

溫世麟－窩輪資本總執行長
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馬來西亞令吉在過去幾個月受到多項國內外因素的負面影響而急速貶值。在上周再次創下新低之下，令吉已連續滑落12周，寫下自1971年以來44年來最長的周跌勢！

在馬股是有一些以海外股票指數和海外股票為相關資產的備兌憑單。其中最受矚目是以中國A50指數（股票代號CHINA50或0655）和香港恆生指數（股票代號HSI或0651）為相關資產的憑單。如果人民幣和港元繼續對令吉保持升勢，買進在馬股交易的中國A50指數或恆生指數的令吉備兌憑單，在相關指數價位保持不變的情況下價值會增加。

港元續升值可賺匯差

目前香港恆生指數處于約2萬1500點水平。HSI-C14的行使水平是2萬200點。這意味該憑單是一項價內憑單，其內在價值有1300點。由于該憑單的行使比率是900，HSI-C14的內在價值是1.44港元。

以目前0.555令吉換取1港元的匯率來計算，HSI-C14的令吉內在價值為0.802令吉。若港元兌令吉的匯率在未來一個月上升到0.60令吉換取1港元，HSI-C14的令吉內在價值，在恆生指數仍然維持在2萬1500點的水平下上升至0.867令吉。這意味著投資者雖然沒有賺到恆生指數的漲幅，卻在匯率變動中獲利。

但是如果港元對令吉的走勢回軟而在一個月后回到0.50令吉兌換1港元，那投資者就會面對匯率虧損。

固匯憑單助減風險

如果恆生指數水平保持不變，HSI-C14的內在價值將會下跌至0.722令吉。當然HSI-C14在明年3月才到期，除了內在價值以外還有時間值。該憑單價其實在短期內更受引伸波幅的變動影響。

在一些市場憑單發行商可推出固定匯率憑單（QUANTO WARRANTS）來把匯兌風險除去。固定匯率憑單的特色就是讓投資者不用擔心匯兌風險，因為發行商已經把海外相關資產本地化，免去進行匯兌的煩擾。這意味發行商會以1:1的比率將海外母股的交易貨幣兌換成本地貨幣（若以馬股來說就是使用令吉）。

在上述產品還未推出前，買賣海外相關資產憑單除了對相關資產價錢走勢要有看法，還需要對匯率有看法。