買進券商心頭好．受惠RF晶片需求 益納利美昌淨利上看

券商：大馬投資研究
合理價：3.83令吉

益納利美昌（INARI，0166，主要板科技）將受惠于無線電頻率（RF）晶片需求成長，2016財年淨利料增至1億8900萬令吉，並在2017和2018財年攀升至2億1800萬到2億4100萬令吉之間，淨利賺幅估計將改善至18%。

該公司強勁成長將由檳城的后端無線電頻率處理設施產能擴展提振，估計貢獻公司盈利超過70%。益納利美昌的5個無線電頻率處理廠，目前在全面投入運作下執行，並會在2016財年通過P13新工廠分階段增設30%產能，估計每年可有額外2億個無線電頻率晶片處理。

在預計2017至2018財年產能和使用率將提升10%到15%，因此對2016財年無線電頻率晶片營業額貢獻提升25%，並由Avago的需求提升貢獻。

同時，益納利美昌的淨利賺幅料進一步成長1%到2%之間，受較高賺幅產品組合和營運效率推動。該公司旨在通過更高成本掌控和效率，將淨賺幅從6個基點改善至10個基點。

美元增值亦對益納利美昌有利，因99%銷售以美元計價，目前預測平均值為1美元兌4令吉。估計美元兌令吉每增值1%，該公司淨利將受惠1%。

未來，益納利美昌將多元化盈利表現至光導纖維電纜和接收器業務，其中光導纖維業務將通過新產品，于2016財年有額外2000萬美元營業額貢獻。

我們給予益納利美昌“買進”評級，合理價為3.83令吉。

益納利美昌周四（17日）以3.34令吉開市，休市報3.37令吉，起3仙；閉市掛3.40令吉，起6仙，成交量328萬700股。