馬資源料重返成長軌道 重組近尾聲

券商：大馬投資研究
目標價：2.12令吉

馬資源（MRCB，1651，主要板房產）重組措施已接近尾聲，明年料是提升的一年，將從重組轉至成長模式，是股價的一大提振因素。

馬資源以吉隆坡中環（KL Sentral）成就將自己提升為以交通工具為主的發展商，並專注于鐵路以及城市地區和市中心的連接性，推動終端用戶需求和向內遷移，這是該公司（與其他業者）最大不同之處。

對此，吉隆坡中環地區的租賃率已趨穩，因屬交通樞紐且具長期租客，而這項成就將複製到其他新工程。以近期的土地交易為例，在注入Nusa Gapurna土地后，公司地庫發展總值從110億令吉增至450億令吉。

另外，馬資源採取謹慎步伐來加強旗下建築業務，繼過去主要盈利受到牽連，現專注于基建工程。截至目前，該公司共獲得約15億令吉新合約。

馬資源也意識到需降低資產負債表，預計在完成前德國大使館和MX-1土地交易，2016財年淨負債率將提升至1.6倍。

至于鎖在房產投資的資本將循環至房產信託，所得資金將供較高股本回酬（ROE）土地交易融資。我們估計價值6億700萬令吉的蜆殼大廈和1億1400萬令吉的 Ascott Residences將注入產託內。

此外，馬資源正尋求與特定機構投資者開創私人產業基金，為旗下發展工程共同籌資。

我們將馬資源目標價上修至1.65令吉，投資評級維持“買進”。

馬資源週一（9日）閉市收在1.45令吉，跌3仙，成交量632萬9500股。