獻購價僅1仙 愛爾德斯-WA暴跌後可吸納

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

億豐控股（NEXGRAM，0096，創業板科技）在上週五宣佈建議以通過換股方式全面獻購愛爾德斯（IRETEX，7183，主要板工業）股權，多元化至製造和工業自動化業務。根據該公司文告，億豐控股將分別以40仙、1仙和5仙收購愛爾德斯的股票、憑單（IRETEX-WA）和不可贖回可轉換無擔保債券（IRETEX-LA）。

億豐控股將發行每股價值10仙的股票進行上述收購。根據換股比例，每1股愛爾德斯的股票，將可換取億豐控股的4股，每10單位憑單只可以換得1股。每2只愛爾德斯-LA可換得1股。

在上述計劃宣佈前，愛爾德斯母股，愛爾德斯-WA和愛爾德斯-LA的最后交易價分別是35.5仙，7仙和4.5仙。

欲維持上市地位

上市不足兩年的愛爾德斯-WA在這一次收購計劃中，因收購價只有1仙，使得該憑單在本週一復市后下跌3成，在截稿時以4.5仙至5仙交易。不過這個價錢卻比1仙的收購價來得高。相信憑單投資者覺得這項收購計劃不會導致愛爾德斯下市。億豐控股也在收購文告中表示，有意維持愛爾德斯的上市地位。

以往的例子告訴我們，如果類似這樣的收購計劃導致憑單下跌但又跌不近收購價的時候，反而是一個給投機者買進憑單的大好機會。我們可以使用億強工程（ZECON，7028，主要板建築）的前例看待這件事。

可參考億強工程案例

該公司大股東試圖通過選擇性資本削減（SCR）及回退提案把億強工程私有化。億強工程大股東Dawla資本有限公司和拿督哈茲再納連同丹斯裡拿督阿瑪和再努林，在幾年前建議欲透過資本回退私有化該公司。

億強工程股東將可獲每股80仙資本回退。億強工程憑單持有人則將在此計劃中只獲得5仙。億強工程-WA的價錢在私有化方案提出前在20仙以上，該憑單在這方案宣佈后，猛挫至8仙左右。

最后，億強工程的計劃因有董事和顯著股東提出反對后不再進行。原本成為私有化最大輸家的億強工程憑單（ZECON-WA）卻成了私有化失敗后的最大贏家。該憑單在之后反而上升到接近40仙的水平。雖然該憑單過了一段時間也因母股下跌而回退，那些在私有化計劃宣佈后買進的朋友就賺錢了。

雖然不敢說愛爾德斯-WA會否一樣，在這個時候買進該憑單，從歷史案例角度來看是有利可圖的。