憑單成交量大漲 Sona石油能否續生存？

溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

Sona石油（SONA，5241，主要板特殊併購）的憑單SONA石油-WA，上週五成交量達到1億895萬單位。不過該憑單的價錢卻創下3仙新低，並以3.5仙結束上周交易。

這顯示投資者對這家特別併購公司在本週二（26日）召開股東大會，股東是否通過收購資產的議案，帶有很大分歧。

SONA石油正尋求股東批准以2500萬美元（約9600萬令吉）收購澳洲Stag油田。

為鼓勵股東支持上述收購，SONA石油也建議一旦提案獲得通過，將派發每股8仙股息給管理層以外的股東。但如果股東不通過上述建議，SONA石油就需要把所籌到的資金退還股東並下市。這也會導致SONA-WA變成廢紙一張。

發同等數量憑單

SONA石油母股上週五（22日）的閉市價是44仙，行使價為35仙的SONA石油-WA，目前以12.5%的折價交易。這意味很多投資者覺得該公司將不會獲得超過75%股東支持收購建議，導致還有2年多才正式到期的SONA石油-WA提早結束壽命。

當然也有投機者認為，該公司股東會通過收購建議而買進SONA石油-WA，他們希望若收購建議獲得股東通過會，憑單價大漲。

其實憑單幫助特別併購公司更加順利的在首發股的時候籌資，但也會在這種情況下面對提早“玩完”。自從特別併購公司出現在馬來西亞股市后，基本上首發股投資者都從中賺了錢。

就算母股出來的價錢比首發價低，免費憑單的價錢加上母股價錢都超越了首發價。證券監督委員會允許特別併購公司的憑單數量和母股保持一樣的優待，這種首發股在初期賠錢機會少。反觀一般上市公司的憑單發行數量，只能是公司股票的一半。

由于使用財技使得首發股投資者幾乎穩賺，特別併購公司開始是很受投資者歡迎。可是經過CLIQ能源（CLIQ，5234，主要板特殊併購）未能獲得股東支持收購提前下市后，SONA石油如今也面對提早退市的問題。

所以SPAC投資者應該在憑單上市后就馬上賣出憑單先鎖定利潤。這種憑單的生存價值只是為了確保首發股能夠成功，但卻不是投資者寄望能夠在上市后買進獲利的那種。