油價回升賺幅改善 馬石油貿易現金流更佳

（吉隆坡14日訊）在浮動機制下，馬石油貿易（PETDAG，5681，主要板貿服）源自政府的應收補貼將從資產負債表刪除並提升流動現金，假設該公司有70%派息率，2015和2016財年股息收益相當于2.3%和2.7%。

豐隆投銀研究以上財年末季為例，該公司現金余額從15億令吉增至18億令吉，其中應收賬款期限從47天縮短至24天，整體現金轉換週期也降低至10天以下。

同時，馬石油貿易年度營運現金流超過10億令吉，加上約4億5000萬令吉資本開銷，若以70%派息率計算，2015和2016財年股息收益達2.3%和2.7%。

馬石油貿易零售業務成為國內最大燃油零售網絡，共有1000個油站和750間便利店Kedai Mesra。市占率介于31%至32%，與蜆殼差距相近，在國內排行第2。

儘管馬石油貿易賺幅屬固定，但實際賺幅會受油價波動影響。該公司2014財年末季業績顯示，稅務與攤銷前盈利（EBIT）賺幅按季比較，從2.8%下滑至0.2%，當時國際油價下跌40%。

基于油價已在1月觸底並于2月按月回升17%，相信馬石油貿易2015財年首季業績表現將有所改善。

報告看好馬石油貿易具持續性收入業務模式，但油價回彈和強勁業務模式已反映在股價表現上，因此給予該股“守住”評級和21.14令吉合理價。

馬石油貿易早盤以20.94令吉開市，休市跌2仙，報20.92令吉；該股閉市掛20.90令吉，跌4仙，成交量104萬股。