屆滿前母股大跌 價內憑單或變價外

溫世麟－窩輪資本總執行長

當一項憑單到期時，處于價內憑單（in-the-money warrant），憑單持有人因行使價比母股價低，便會行使憑單獲取新股。

這些即將到期的憑單，在到期前幾個月一般上會以折價交易。一些投資者也會趁憑單以折價交易時，買進憑單並行使成為母股，寄望獲得無風險回報。

可是如果母股在這時候下跌，這項策略未必有錢賺，因為從買進憑單到行使成為母股至少要好幾個星期才能完成。除非投資者已持有母股可以現賣后行使又另當別論。

近期有一項即將到期的憑單母股價，在幾個月內已下跌三分之一。它的公司憑單從原本極度價內已變成輕微價內，分分鐘有可能在未來五十多天期限內變成價外。

這項憑單就是在今年8月9日到期的愛加集團（CAREPLS，0163，創業板工業）憑單愛加集團-WA。

愛加集團股價自從今年初開始已下跌了三分之一，並在上週五股價只有37仙，比起去年12月31日閉市時的55.5仙跌幅不淺。

短期難扭轉跌勢

該公司股價下跌的原因或許是投資者行使公司憑單愛加集團-WA，股票數量增加所致。

愛加集團在2015年12月31日的股票發行總數達到3億7902萬股。到了上週五該公司的股票總數，已因憑單持有人行使增到3億9841萬股，比去年底增1939萬股或相等接近5%股權。

雖然股價下跌的主要因素未必是因股票數量增加，該股近期的下跌趨勢若持續，將可能影響剩余的1億1159萬單位憑單的行使率。

愛加集團目前的股價比32仙的憑單行使價只差5仙或15%。由于該公司首季業績表現差強人意，母股下跌的趨勢有可能持續。

值得一提的是愛加集團還有一項5100萬股的特別土著發行計劃需要在8月7日前完成。除非獲得有關當局批准延遲推行特別土著發行，否則該集團在未來兩個月內有可能面對最高1億6259萬新股或40%新股沖淡。

除非有顯著股東進場，該公司股價難在未來兩個月扭轉下跌趨勢。愛加集團-WA很有可能在期限前變成價外憑單（out-of-money warrant）