進入穩定成長階段 馬星集團財測獲上修

◆券商：KAF投資銀行
◆目標價：2.20令吉

我們將馬星集團（MAHSING，8583，主要板房產）2016財年盈利預測上修2%至3億8000萬令吉，2017財年預測則上調5%至3億9800萬令吉，以反映Meridin East城鎮和Southville City發展取得的強勁攝取率。

至于本財年的盈利風險甚低，因為前幾年的4億7400萬令吉銷售有部分屬最后階段賬項，同時有45億令吉未進賬銷售。

目前，馬星集團管理層維持2016年達23億令吉的預售目標，其中下半年新預售為19億令吉，將重振市場對該股的買進意願。

該公司盈利從2011財年的1億7000萬令吉，超過雙倍增長至2015財年的3億5700萬令吉，相等于超過25%的盈利複成長率（CAGR）。以目前盈利水平而言，相信高成長階段或已過去，馬星集團正邁向穩定成長階段，有適度盈利增長和低資產負債風險。

如果管理層具備資本管理以及為股東提供現金盈余回酬，持平的成長率不一定是壞事。對此，馬星集團承諾的派息率至少為盈利的40%。

未來3個財年，該公司盈利複成長率料為5%，介于2016財年的3億8000萬令吉和2018財年的4億1600萬令吉，每股派息介于6.5仙至7仙。以1.60令吉計算，這相等于4.1%股息收益。我們上修目標價至2.20令吉，維持“買進”評級。

馬星集團週四（11日）休市起1仙，報1.60令吉；閉市報1.60令吉，起1仙，成交量322萬2900股。