公司持續私下配售 憑單持有人利益受損
■溫世麟碩士－窩輪資本總執行長
持有公司憑單的散戶，對上市公司進行私下配售計劃是不會高興的，因為大部分公司進行的私下配售計劃都是例常股東大會通過的10%私下配售計劃。
由于10%額外股份對憑單持有人的沖淡效益並不太大，憑單的行使價通常不會因私下配售計劃而調整。可是當一家公司在憑單的期限內經常進行私下配售計劃，它對憑單持有人的影響就會很大。
如果一項憑單的期限是5年，而公司每年進行10%的私下配售計劃，公司的原來股東以及憑單持有人的權益，在5年內是被沖淡了三分之一。不過憑單的行使價並沒有因這系列沖淡計劃影響而調整。
育式培控股（EDUSPEC，0107，創業板科技）的憑單價格，今年表現差強人意。育式培控股-WA（EDUSPEC-WA）價位從今年一月最高位24仙，暴跌75%至上周閉上市時的6仙。
該憑單暴跌的原因除了整體股市下跌外，還歸咎于育式培控股近2年做出多次私下配售股票行動。
該公司在去年和今年都作出10%私下配股計劃，使公司資本擴大20%。現有股東和憑單持有人都在這種計劃中利益受損。由于憑單行使價是沒有因私下配售而調整，育式培控股-WA價錢也在這兩年從最高超過30仙暴跌逾8成。公司母股也因股權沖淡而下跌超過5成。
雖然今年股市不好影響母股表現，育式培控股的業績是有增長的，截至2016年6月30日首三季取得186萬令吉淨利，比上一個財政年同期的125萬令吉增長接近5成。
除了育式培控股以外，立藝企業（DIGISTA，0029，主板科技）也曾經近年前多次通過私下配售股票融資。結果該公司股價和憑單價都未能有出色表現。所以投資憑單的朋友要真的對這一類經常做私下配售計劃的公司有戒心。
