可轉換優先股 是披上股皮的憑單？

溫世麟碩士－窩輪資本總執行長

帝億成功置地（TITIJYA，5239，主要板房產）目前建議要發行的不可贖回可轉換優先股（ICPS）的特質，與憑單雷同。

不少上市公司現在採用不可贖回可轉換債券（ICULS）或ICPS來為憑單披上債券皮或股皮。

在大馬，憑單是很受投資者歡迎的。可是為了不要令公司股權在憑單行使后過于稀釋，證券監督委員會定下公司發行憑單總數不能超過股票發行數量的一半。

當然這當中也有例外，如特別用途收購公司（SPAC）則有優待可以發行和股票一樣數量的憑單。

基于不少上市公司還是鍾情于憑單種類的產品，很多企業顧問便把“憑單”披上股票或債券的皮。那企業顧問如何包裝這些產品呢？

以帝億置地優先股為例，我們看看這些憑單如何披上股皮。

帝億成功置地是建議每兩股配三優先股，通過附加股方式發行高達6億1500萬優先股，每優先股認購價是16.5仙。

須提早行使ICPS

值得注意的是這批優先股的轉換比例是10優先股換1股，可是優先股持有人可以1優先股加上1.485令吉，轉換成為母股。這其實就是變相1.485行使價的憑單。

基于披上優先股皮，帝億置地通過這方式變相發出6億1500萬披上“優先股皮”的憑單。遠超越憑單發行量不能超過股票數量一半的條例。帝億成功置地目前的股票發行數量為4億33萬股。

更加有趣的是帝億置地剛在11月11日也宣佈進行股票分拆把每股面值50仙的股票，分拆為兩股各面值25仙的股票。公司也隨后通過每2股送1憑單比例送出高達11億473萬新憑單。

這里我們要注意，屆時持有ICPS的朋友是先要轉換成股票，才能享有公司送出的免費憑單。

這意味ICPS持有人若要憑單就要提早行使ICPS。當然他們可以使用10優先股換1股或1優先股加1.485令吉“行使”成為股票。其實到最后帝億成功置地是有可能發出11億473萬單位憑單。

看來證監會也該取消這個憑單數量只可占股票數量一半的條例。既然大家喜歡憑單就讓憑單大放異彩吧，否則會出現更加多“披上股皮”的憑單！